Rủi ro từ 3 điểm mất kết nối lớn của thị trường hiện tại mà bạn cần biết

CEO của JPMorgan, Jamie Dimon, người đã lên tiếng phản đối "mức độ tự mãn cực độ" hiện nay trên thị trường vì sự phục hồi hình chữ V.

Lisa Shalett, giám đốc đầu tư tại Morgan Stanley Wealth Management, cảnh báo các nhà đầu tư cổ phiếu đang bỏ qua ba sự bất đồng lớn trên thị trường có thể quay lại gây bất lợi cho họ.

Shalett nhận thấy "niềm tin rõ ràng" từ các nhà đầu tư rằng lệnh tạm dừng áp thuế quan giữa Hoa Kỳ và Trung Quốc được đưa ra chỉ sau hơn một tuần đã ngăn chặn sự bất ổn của chiến tranh thương mại, đưa cổ phiếu trở lại mức giá của ngày 1 tháng 1.

"Một sự đảo ngược như vậy trong bối cảnh ước tính thu nhập vẫn đang xấu đi cho thấy bội số định giá tương lai ngày càng cao hơn so với đầu năm", Shalett viết trong một ghi chú. Nghĩa là, các nhà đầu tư hiện đang chuẩn bị trả nhiều hơn cho bội số thu nhập trên mỗi cổ phiếu của năm tới.

Bà cho biết: "Mặc dù chúng tôi đã lưu ý đến sự hoài nghi của mình về sự thay đổi này, các loại tài sản khác cũng báo hiệu rằng tình hình có thể chưa hoàn toàn sáng sủa", đồng thời đi sâu vào các dấu hiệu về khả năng gặp rắc rối của cổ phiếu thông qua ba tài sản lớn.

https://traderviet.tv/t/he-thong-na...-tu-nam-1970-co-du-du-lieu-kiem-chung.101938/

Đầu tiên là trái phiếu. Bà cho biết: “Trong khi lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ tăng dường như khẳng định niềm tin vào tăng trưởng kinh tế, thì việc lợi suất kỳ hạn 10 năm tăng lên 4,5% là điều đáng chú ý, vì phí bảo hiểm kỳ hạn rộng hơn và lãi suất thực cao hơn cho thấy sự tập trung mạnh mẽ vào nợ của Hoa Kỳ và các dự luật thuế, trần nợ và ngân sách sắp tới”.

Gần như tất cả các đề xuất cho ba dự luật lớn đó đều cho thấy một khoản nợ bổ sung ước tính khoảng 2 nghìn tỷ đô la, ít nhất là như vậy, có khả năng đẩy chi phí lãi suất trong thập kỷ tới lên tới 50%, CIO cho biết. "Theo định nghĩa, điều này có nghĩa là lãi suất cao hơn cho các bội số cổ phiếu dài hơn và thấp hơn", bà nói.

Một “sự ngắt kết nối sâu sắc” khác là đồng đô la, vốn đã chứng kiến sự yếu kém dai dẳng. Kể từ mức đỉnh điểm vào ngày 8 tháng 1, đồng đô la đã giảm 8% so với các loại tiền tệ chính, “rõ ràng là nạn nhân của dòng chảy vốn và tái cân bằng dự trữ toàn cầu”.

“Thật kỳ lạ khi cả dầu mỏ và đồng đô la hiện có mối tương quan tích cực, trái ngược với chiều ngược lại. Nếu đồng đô la đang bước vào một xu hướng của sự yếu kém tương đối, như chúng ta dự đoán, thì nó cũng có thể báo hiệu bội số cổ phiếu thấp hơn, trong trường hợp này thông qua kênh dòng vốn”, bà nói. Nói cách khác, đồng đô la yếu có thể khiến các nhà đầu tư nước ngoài sợ hãi cổ phiếu Hoa Kỳ.

Cuối cùng, vàng là một điểm mù khác, Shalett cho biết. Theo lịch sử, thị trường chứng khoán tăng giá dài hạn đã chứng kiến cổ phiếu vượt trội hơn vàng, nhưng kể từ năm 2022, mặt hàng này đã vượt trội hơn cổ phiếu Hoa Kỳ. Bà cho biết: “Sức mạnh của vàng, tách biệt khỏi vai trò là 'nơi trú ẩn an toàn', cho thấy khả năng thay đổi trong việc đa dạng hóa dự trữ ngoại hối của ngân hàng trung ương, một lời nhắc nhở khác rằng phí bảo hiểm rủi ro trong các loại tài sản khác có thể không cung cấp nhiều nơi trú ẩn trước những cơn bão tiềm tàng”.

Shalett cảnh báo rằng các nhà đầu tư hy vọng vào sự trở lại của "môi trường Goldilocks" 2023-2024 - khi cổ phiếu Hoa Kỳ được hỗ trợ từ lãi suất thực giảm và sức mạnh của đồng đô la chống lại lạm phát - có thể sẽ thất vọng.



“Hãy cân nhắc sử dụng định giá lại tài sản rủi ro để tái cân bằng và định vị cho lợi nhuận cổ phiếu trung bình tiềm năng 5%–10% của Hoa Kỳ trong bối cảnh biến động cấu trúc gia tăng, lãi suất thực cao hơn và đồng đô la Mỹ yếu. Đây không phải là thời điểm để trông chờ vào việc mở rộng định giá”, bà nói.

CIO đề xuất bổ sung “các vị thế đa dạng hóa” vào cổ phiếu quốc tế, hàng hóa, cơ sở hạ tầng năng lượng và quỹ đầu cơ, cùng với việc tăng tỷ trọng hoặc tiếp xúc với trái phiếu đầu tư có thời hạn ngắn đến trung lập và trái phiếu đô thị.