- 5,101
- 9,489
- Thread cover
- data/assets/threadprofilecover/cover-2026-07-28T111801-1785212288.782-1785212288.png
- Chủ đề liên quan
- 6365,6336,87847,87684,87652
Đợt chào bán cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) lớn nhất Trung Quốc trong hơn một thập kỷ không chỉ tạo nên cột mốc mới trên thị trường vốn, mà còn trở thành phép thử quan trọng đầu tiên tại châu Á đối với một sản phẩm tài chính hoàn toàn mới: hợp đồng tương lai tiền điện tử trước IPO.
ChangXin Memory Technologies (CXMT), nhà sản xuất chip nhớ DRAM lớn nhất Trung Quốc, đã huy động 57,92 tỷ nhân dân tệ (khoảng 8,6 tỷ USD) thông qua đợt IPO trên sàn STAR Market của Thượng Hải. Đây là thương vụ IPO lớn nhất Trung Quốc trong hơn một thập kỷ, đồng thời là đợt chào sàn có quy mô lớn nhất châu Á trong năm 2026.
Tuy nhiên, điều khiến thương vụ này thu hút sự chú ý không chỉ nằm ở quy mô huy động vốn. Gần hai tuần trước khi cổ phiếu chính thức lên sàn, một nền tảng giao dịch tiền điện tử đã cho phép nhà đầu tư đặt cược vào diễn biến giá của CXMT thông qua hợp đồng phái sinh vĩnh viễn được thanh toán bằng USDC trên blockchain Hyperliquid.
Theo đó, ngày 27/7, CXMT chính thức niêm yết với giá 8,66 nhân dân tệ (1,28 USD) một cổ phiếu, tương ứng khoảng 10% vốn điều lệ sau phát hành. Mức giá này định giá nhà sản xuất chip ở khoảng 85,5 tỷ USD trước khi cổ phiếu bắt đầu giao dịch, đưa CXMT trở thành thương vụ IPO cổ phiếu loại A lớn nhất kể từ khi Ngân hàng Nông nghiệp Trung Quốc lên sàn cách đây hơn 15 năm.
Ngay trong phiên giao dịch đầu tiên, cổ phiếu CXMT bùng nổ khi có thời điểm tăng tới 466% so với giá chào sàn.
Thương vụ huy động 8,6 tỷ USD cũng giúp CXMT trở thành đợt IPO lớn nhất trong lịch sử ngành bán dẫn Trung Quốc, vượt qua kỷ lục 7,5 tỷ USD mà SMIC thiết lập vào năm 2020.
Hiện CXMT là nhà sản xuất chip nhớ DRAM lớn nhất Trung Quốc về công suất và đứng thứ tư thế giới, cạnh tranh trực tiếp với Samsung Electronics, SK Hynix và Micron.
Trong khi thị trường chứng khoán còn chưa mở cửa, thị trường tiền điện tử đã phản ứng trước.
Ngày 14/7, tức gần hai tuần trước khi CXMT chính thức niêm yết, nền tảng Trade.xyz đã ra mắt hợp đồng tương lai vĩnh viễn trước IPO của doanh nghiệp này trên blockchain Hyperliquid. Hợp đồng được giao dịch với mã xyz:CXMT và có giá tham chiếu ban đầu là 5 USD/cổ phiếu.
Tuy nhiên, mức giá này nhanh chóng bị vượt qua. Chỉ sau một thời gian ngắn, giá hợp đồng tăng lên 8,64 USD, qua đó đưa mức định giá ngầm định của CXMT lên gần 560 tỷ USD.
Con số này cao gấp khoảng 6,5 lần mức định giá thực tế 85,5 tỷ USD của công ty trước khi niêm yết.
Sản phẩm này cho phép nhà đầu tư sử dụng đòn bẩy lên tới 5 lần, được thanh toán hoàn toàn bằng đồng stablecoin USDC. Tuy nhiên, hợp đồng chỉ mang tính chất phái sinh tài chính, không đại diện cho quyền sở hữu cổ phần, không được hưởng cổ tức và cũng không có quyền biểu quyết.
Điểm đáng chú ý không chỉ nằm ở sự mới lạ của sản phẩm mà còn ở việc nó mở ra một kênh tiếp cận hiếm hoi đối với các nhà đầu tư quốc tế.
Cổ phiếu loại A của Trung Quốc từ lâu được xem là rất khó tiếp cận đối với nhà đầu tư nước ngoài. Dù các chương trình Nhà đầu tư tổ chức nước ngoài đủ điều kiện (QFII) vẫn tồn tại, chúng đi kèm nhiều điều kiện như hạn ngạch, quy trình phê duyệt và thủ tục hành chính phức tạp.
Trong khi đó, các chương trình Stock Connect thông qua Hồng Kông tuy giúp mở rộng khả năng tiếp cận thị trường đại lục nhưng không áp dụng đối với các cổ phiếu mới niêm yết trên STAR Market ngay trong ngày giao dịch đầu tiên.
Vì vậy, đối với nhiều nhà giao dịch toàn cầu muốn tiếp cận một trong những thương vụ IPO lớn nhất năm, hợp đồng tương lai tiền điện tử trước IPO gần như là lựa chọn khả thi duy nhất.
Tuy nhiên, diễn biến giá của hợp đồng cũng cho thấy những hạn chế rõ rệt của mô hình này.
Khoảng cách rất lớn giữa mức định giá ngầm định gần 560 tỷ USD trên Hyperliquid và mức định giá thực tế 85,5 tỷ USD của CXMT phản ánh rằng cơ chế hình thành giá trên các thị trường phái sinh tiền điện tử còn rất sơ khai.
Thanh khoản mỏng khiến giá cả dễ biến động mạnh và khó phản ánh chính xác giá trị thực của doanh nghiệp.
Sự xuất hiện của các hợp đồng phái sinh mô phỏng một đợt IPO trong nước cũng đặt ra nhiều câu hỏi về mặt quản lý.
Đến nay, cơ quan quản lý chứng khoán Trung Quốc vẫn chưa đưa ra bình luận chính thức về việc các sản phẩm phái sinh tổng hợp ở nước ngoài theo dõi các thương vụ IPO trong nước.
Trong khi đó, nếu loại sản phẩm này ngày càng phổ biến với các nhà đầu tư tại Mỹ, vẫn chưa rõ liệu Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) hay các cơ quan quản lý phương Tây khác có tiến hành giám sát hoặc áp dụng các quy định mới hay không.
Dù còn nhiều tranh cãi, trường hợp của CXMT đã đánh dấu lần đầu tiên một đợt IPO quy mô lớn tại châu Á trở thành phép thử thực tế cho mô hình giao dịch tiền điện tử trước IPO. Đây có thể là tín hiệu mở đầu cho một xu hướng mới, nơi thị trường tài sản số tìm cách tham gia vào các thương vụ vốn trước đây gần như chỉ thuộc phạm vi của thị trường chứng khoán truyền thống.
traderviet.tv
Thử nghiệm hợp đồng tương lai tiền điện tử trước IPO
ChangXin Memory Technologies (CXMT), nhà sản xuất chip nhớ DRAM lớn nhất Trung Quốc, đã huy động 57,92 tỷ nhân dân tệ (khoảng 8,6 tỷ USD) thông qua đợt IPO trên sàn STAR Market của Thượng Hải. Đây là thương vụ IPO lớn nhất Trung Quốc trong hơn một thập kỷ, đồng thời là đợt chào sàn có quy mô lớn nhất châu Á trong năm 2026.
Tuy nhiên, điều khiến thương vụ này thu hút sự chú ý không chỉ nằm ở quy mô huy động vốn. Gần hai tuần trước khi cổ phiếu chính thức lên sàn, một nền tảng giao dịch tiền điện tử đã cho phép nhà đầu tư đặt cược vào diễn biến giá của CXMT thông qua hợp đồng phái sinh vĩnh viễn được thanh toán bằng USDC trên blockchain Hyperliquid.
Theo đó, ngày 27/7, CXMT chính thức niêm yết với giá 8,66 nhân dân tệ (1,28 USD) một cổ phiếu, tương ứng khoảng 10% vốn điều lệ sau phát hành. Mức giá này định giá nhà sản xuất chip ở khoảng 85,5 tỷ USD trước khi cổ phiếu bắt đầu giao dịch, đưa CXMT trở thành thương vụ IPO cổ phiếu loại A lớn nhất kể từ khi Ngân hàng Nông nghiệp Trung Quốc lên sàn cách đây hơn 15 năm.
Ngay trong phiên giao dịch đầu tiên, cổ phiếu CXMT bùng nổ khi có thời điểm tăng tới 466% so với giá chào sàn.
Thương vụ huy động 8,6 tỷ USD cũng giúp CXMT trở thành đợt IPO lớn nhất trong lịch sử ngành bán dẫn Trung Quốc, vượt qua kỷ lục 7,5 tỷ USD mà SMIC thiết lập vào năm 2020.
Hiện CXMT là nhà sản xuất chip nhớ DRAM lớn nhất Trung Quốc về công suất và đứng thứ tư thế giới, cạnh tranh trực tiếp với Samsung Electronics, SK Hynix và Micron.
Trong khi thị trường chứng khoán còn chưa mở cửa, thị trường tiền điện tử đã phản ứng trước.
Ngày 14/7, tức gần hai tuần trước khi CXMT chính thức niêm yết, nền tảng Trade.xyz đã ra mắt hợp đồng tương lai vĩnh viễn trước IPO của doanh nghiệp này trên blockchain Hyperliquid. Hợp đồng được giao dịch với mã xyz:CXMT và có giá tham chiếu ban đầu là 5 USD/cổ phiếu.
Tuy nhiên, mức giá này nhanh chóng bị vượt qua. Chỉ sau một thời gian ngắn, giá hợp đồng tăng lên 8,64 USD, qua đó đưa mức định giá ngầm định của CXMT lên gần 560 tỷ USD.
Con số này cao gấp khoảng 6,5 lần mức định giá thực tế 85,5 tỷ USD của công ty trước khi niêm yết.
Sản phẩm này cho phép nhà đầu tư sử dụng đòn bẩy lên tới 5 lần, được thanh toán hoàn toàn bằng đồng stablecoin USDC. Tuy nhiên, hợp đồng chỉ mang tính chất phái sinh tài chính, không đại diện cho quyền sở hữu cổ phần, không được hưởng cổ tức và cũng không có quyền biểu quyết.
Nhiều câu hỏi pháp lý vẫn bỏ ngỏ
Điểm đáng chú ý không chỉ nằm ở sự mới lạ của sản phẩm mà còn ở việc nó mở ra một kênh tiếp cận hiếm hoi đối với các nhà đầu tư quốc tế.
Cổ phiếu loại A của Trung Quốc từ lâu được xem là rất khó tiếp cận đối với nhà đầu tư nước ngoài. Dù các chương trình Nhà đầu tư tổ chức nước ngoài đủ điều kiện (QFII) vẫn tồn tại, chúng đi kèm nhiều điều kiện như hạn ngạch, quy trình phê duyệt và thủ tục hành chính phức tạp.
Trong khi đó, các chương trình Stock Connect thông qua Hồng Kông tuy giúp mở rộng khả năng tiếp cận thị trường đại lục nhưng không áp dụng đối với các cổ phiếu mới niêm yết trên STAR Market ngay trong ngày giao dịch đầu tiên.
Vì vậy, đối với nhiều nhà giao dịch toàn cầu muốn tiếp cận một trong những thương vụ IPO lớn nhất năm, hợp đồng tương lai tiền điện tử trước IPO gần như là lựa chọn khả thi duy nhất.
Tuy nhiên, diễn biến giá của hợp đồng cũng cho thấy những hạn chế rõ rệt của mô hình này.
Khoảng cách rất lớn giữa mức định giá ngầm định gần 560 tỷ USD trên Hyperliquid và mức định giá thực tế 85,5 tỷ USD của CXMT phản ánh rằng cơ chế hình thành giá trên các thị trường phái sinh tiền điện tử còn rất sơ khai.
Thanh khoản mỏng khiến giá cả dễ biến động mạnh và khó phản ánh chính xác giá trị thực của doanh nghiệp.
Sự xuất hiện của các hợp đồng phái sinh mô phỏng một đợt IPO trong nước cũng đặt ra nhiều câu hỏi về mặt quản lý.
Đến nay, cơ quan quản lý chứng khoán Trung Quốc vẫn chưa đưa ra bình luận chính thức về việc các sản phẩm phái sinh tổng hợp ở nước ngoài theo dõi các thương vụ IPO trong nước.
Trong khi đó, nếu loại sản phẩm này ngày càng phổ biến với các nhà đầu tư tại Mỹ, vẫn chưa rõ liệu Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) hay các cơ quan quản lý phương Tây khác có tiến hành giám sát hoặc áp dụng các quy định mới hay không.
Dù còn nhiều tranh cãi, trường hợp của CXMT đã đánh dấu lần đầu tiên một đợt IPO quy mô lớn tại châu Á trở thành phép thử thực tế cho mô hình giao dịch tiền điện tử trước IPO. Đây có thể là tín hiệu mở đầu cho một xu hướng mới, nơi thị trường tài sản số tìm cách tham gia vào các thương vụ vốn trước đây gần như chỉ thuộc phạm vi của thị trường chứng khoán truyền thống.
Nguồn: vietnamfinance
Cách gia tăng xác suất thắng của tín hiệu Stochastic
Giới thiệu sách Trading hay
Các Phương Pháp Price Action Kinh Điển
Bộ sách tổng hợp các phương pháp Price Action truyền thống và hiện đại, với các hướng dẫn cụ thể và dễ áp dụng cho nhà giao dịch
Bài viết liên quan
