Thị trường sẽ tìm kiếm thông tin gì từ Biên bản họp FOMC tháng 7 đêm nay?

Trong khi cuộc tranh luận trên Phố Wall về thời điểm Cục Dự trữ Liên bang sẽ hoàn tất chương trình thắt chặt định lượng hiện tại đang nóng lên, các nhà chiến lược đang tìm kiếm thêm hướng dẫn cho điều này vào thứ Tư khi ngân hàng trung ương Hoa Kỳ công bố biên bản cuộc họp chính sách mới nhất. Biên bản cuộc họp tháng 7 dự kiến được công bố vào 1:00 sáng, giờ Hà Nội, ngày 22/8.

Trong khi hầu hết những người theo dõi thị trường dự đoán việc cắt giảm bảng cân đối kế toán sẽ kết thúc vào cuối năm nay, thời điểm chính xác vẫn chưa chắc chắn. Điều đó đang thu hút sự chú ý vào biên bản cuộc họp tháng 7, cũng có thể cung cấp manh mối về lộ trình lãi suất.

Trong tuần qua, Cục Dự trữ Liên bang New York đã đăng một loạt các ghi chú nghiên cứu về việc thực hiện chính sách tiền tệ và số dư dự trữ, những chủ đề đóng vai trò then chốt cho sự kết thúc cuối cùng của thắt chặt định lượng (QT). Đối với Steven Zeng, một chiến lược gia về lãi suất của Hoa Kỳ tại Deutsche Bank, đây là loại tín hiệu mà các nhà hoạch định chính sách có thể sử dụng khi FED tiến gần hơn đến việc kết thúc chương trình.



“Có thể họ đã công bố những ghi chú đó để giải quyết những lời bàn tán gần đây về những gì đang diễn ra đối với hoạt động repo (thoả thuận mua lại) — và QT cần phải dừng lại”, ông nói. “Những thông tin đó không tự xuất hiện mà không có lý do”.

FED đã thu hẹp lượng nắm giữ của mình kể từ tháng 6 năm 2022, trong thời gian đó, bảng cân đối kế toán đã giảm khoảng 1,7 nghìn tỷ USD xuống còn 7,2 nghìn tỷ USD. Vào tháng 6, các nhà hoạch định chính sách đã hạ mức trần cho phép trái phiếu kho bạc đáo hạn mà không cần tái đầu tư mỗi tháng xuống còn 25 tỷ đô la từ 60 tỷ đô la, một bước đi nhằm giảm bớt căng thẳng tiềm ẩn đối với lãi suất thị trường tiền tệ.

Ngân hàng trung ương Mỹ đã sử dụng tháng 7 để công bố các công cụ quan trọng mới liên quan đến thị trường tài trợ trong quá khứ. Vào tháng 7 năm 2013, ủy ban đã thảo luận về việc triển khai Chương trình thỏa thuận mua lại đảo ngược qua đêm của Fed, hay RRP, một phong vũ biểu cho thấy thanh khoản dư thừa trong hệ thống tài chính. Vào tháng 7 năm 2021, họ đã ra mắt Chương trình mua lại thường trực cho các công ty trong và ngoài nước.

Lần này, những người tham gia thị trường đang chú ý đến bất kỳ bản cập nhật nào về số dư dự trữ ngân hàng. Các nhà hoạch định chính sách cho biết họ vẫn thấy mức độ dồi dào, mặc dù có lo ngại về việc liệu điều đó có kéo dài hay không nếu QT tiếp tục. Việc sử dụng RRP của Fed đã giảm xuống dưới 300 tỷ đô la trong tháng này, trong khi lãi suất repo qua đêm đã tăng ngoài các giai đoạn giữa tháng và cuối tháng thông thường, cho thấy các đại lý chính đang phải vật lộn để hấp thụ quá nhiều nguồn cung trái phiếu Kho bạc.

“Có vẻ như có sự tập trung nhiều hơn vào dự trữ”, Gennadiy Goldberg, giám đốc chiến lược lãi suất Hoa Kỳ tại TD Securities, cho biết. “Điều này cho thấy dự trữ đang được Fed quan tâm nhiều hơn so với những tháng gần đây, điều này cho thấy chúng ta có thể có một số cuộc thảo luận về mức dự trữ phù hợp tại cuộc họp FOMC sắp tới. Điều này cũng cho thấy khả năng ngày QT kết thúc là rất cao”.




Ngay cả với mức dự trữ vào khoảng 3,3 nghìn tỷ đô la, một số người trên thị trường vẫn lo ngại về tính thanh khoản trong hệ thống tài chính và danh mục tài sản của Fed có thể thu hẹp thêm bao nhiêu nữa trước khi những 'vết nứt' đáng lo ngại - tương tự như những vết nứt từng thấy cách đây 5 năm trước khi xảy ra tình trạng thiếu hụt tài trợ nghiêm trọng - bắt đầu xuất hiện.

Zeng cho biết, trong số những vấn đề khác, Phố Wall đang tìm kiếm các nhà hoạch định chính sách để giải quyết liệu những diễn biến trong việc phát hành trái phiếu kho bạc và việc nắm giữ của đại lý có ảnh hưởng đến kế hoạch QT của họ hay không.