Tương quan của USD và lợi suất đang bị phá huỷ vì vấn đề niềm tin

Mối quan hệ truyền thống giữa đồng đô la và lợi suất trái phiếu kho bạc đang ở mức yếu nhất trong ba năm qua khi các nhà đầu tư xem xét lại tính an toàn của tài sản Hoa Kỳ trong thời kỳ căng thẳng.

Đồng đô la giảm nhanh là do các nhà đầu tư rút khỏi tài sản Hoa Kỳ khi cuộc chiến thương mại của chính quyền Trump có nguy cơ đẩy nền kinh tế vào suy thoái. Trong khi đó, lợi suất trái phiếu dài hạn của Hoa Kỳ vẫn ở mức cao nhất trong 17 tháng.

Thông thường, lợi suất trái phiếu cao hơn sẽ hỗ trợ đồng tiền Hoa Kỳ. Nhưng trong trường hợp này, hai yếu tố này đã tách biệt khi ngày càng nhiều nhà đầu tư đặt câu hỏi về vị thế trú ẩn an toàn và vai trò trung tâm của đồng đô la trong hệ thống tài chính toàn cầu. Định vị quyền chọn cho thấy các nhà giao dịch kỳ vọng đồng đô la sẽ chịu nhiều tổn thất hơn.

"Sự thay đổi giữa đồng đô la, lợi suất và các biện pháp ủy nhiệm rủi ro truyền thống là rất đáng chú ý và ngày càng gợi nhớ đến các đợt căng thẳng trong quá khứ", các nhà phân tích của Danske Bank A/S bao gồm Jens Naervig Pedersen đã viết trong một lưu ý.



Chỉ số Bloomberg Dollar Spot đã giảm mạnh nhất vào tuần trước kể từ tháng 11 năm 2022 và tiếp tục giảm vào thứ Hai. Khoảng hai phần ba các quyền chọn được giao dịch trong tuần qua nhắm vào đồng đô la yếu hơn so với đồng euro, yên và franc Thụy Sĩ, dữ liệu của Depository Trust & Clearing Corp. cho thấy.

Tuần trước chỉ là lần thứ ba trong hơn 50 năm, đồng đô la giảm hơn 2,5% trong khi lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm tăng ít nhất 25 điểm cơ bản, Pedersen cho biết. Những lần khác là vào tháng 7 năm 1985, trong cái gọi là Hiệp định Plaza nhằm mục đích phá giá đồng đô la và vào tháng 5 năm 2009. Cả hai lần đó đều "kéo theo đồng đô la suy yếu kéo dài", ông cho biết.

Thị trường quyền chọn cho thấy các nhà giao dịch đang định vị cho một diễn biến như vậy. Cái gọi là đảo ngược rủi ro, một thước đo tâm lý của nhà đầu tư đo lường mức phí bảo hiểm cho các quyền chọn bán đồng đô la so với các quyền chọn mua nó, cho thấy các nhà giao dịch đặt cược vào đồng đô la yếu hơn trong nhiều khoảng thời gian, từ tuần tới đến năm tới. Đây là lần đầu tiên kể từ đầu năm 2020, tất cả các kỳ hạn đảo ngược rủi ro đều cho thấy xu hướng đó.

“Trong tuần qua, mọi người đã tập trung rất nhiều vào áp lực lên Kho bạc và mối tương quan thay đổi với đồng đô la”, Alvaro Vivanco, giám đốc chiến lược tại TJM FX cho biết. “Bán ra khỏi tài sản của Hoa Kỳ nhưng không hoảng loạn liên tục có thể là khuôn khổ phù hợp trong vài tuần đến vài tháng tới”.




Mối tương quan giữa đồng đô la và lợi suất đang ở mức thấp nhất kể từ sau cuộc xâm lược Ukraine của Nga, khi dòng tiền trú ẩn hỗ trợ đồng bạc xanh ngay cả khi nó tách khỏi các động thái của Kho bạc. Ngày nay, tình hình ngược lại: đồng đô la không còn được hưởng lợi từ vị thế trú ẩn của mình nữa và sự dịch chuyển này phản ánh sự rời bỏ nhanh chóng khỏi tài sản của Hoa Kỳ.

“Tính bền vững của đồng đô la như một loại tiền tệ dự trữ đang dần bị đặt dấu hỏi”, Alberto Gallo, giám đốc đầu tư tại Andromeda Capital Management cho biết. “Thương hiệu của Hoa Kỳ và khả năng của các nhà đầu tư trong việc duy trì thời hạn dài hạn đang bị tổn hại”.