AI, JPY, chứng khoán hàn Quốc, và sự sụp đổ của một quỹ đầu cơ: Mối liên kết không thể bỏ qua (Phần 2)

Anh em xem lại phần trước: AI, JPY, chứng khoán hàn Quốc, và sự sụp đổ của một quỹ đầu cơ: Mối liên kết không thể bỏ qua (Phần 1)

Điều gì sẽ xảy ra khi sự tập trung vào trí tuệ nhân tạo kết hợp với đòn bẩy gấp 4 lần?​

Câu chuyện thứ tư liên kết ba câu chuyện còn lại với nhau. Nó cho thấy điều gì xảy ra khi sự tập trung và đòn bẩy cùng lúc gặp phải sự thay đổi về tâm lý.

Leopold Aschenbrenner đã ra mắt một quỹ có tên là Situational Awareness vào năm 2024. Lợi nhuận thu được rất ấn tượng: tích lũy hơn 1.000% kể từ khi thành lập, tăng 439% chỉ trong nửa đầu năm 2026, với tổng tài sản đạt đỉnh gần 45 tỷ đô la.

Chiến lược là đầu tư dài hạn vào các công ty hạ tầng AI. Đòn bẩy khuếch đại lợi nhuận lên tới 4 lần. Chính đòn bẩy đã giúp xây dựng quỹ lại gây bất lợi cho nó khi giá giảm.

Quỹ này nắm giữ các vị thế đáng kể trong cổ phiếu ngành bán dẫn của Hàn Quốc. Khi chỉ số KOSPI giảm mạnh, quỹ cũng giảm theo. Khi các khoản lỗ dẫn đến lệnh gọi ký quỹ, quỹ buộc phải bán. Khoảng 16 tỷ đô la cổ phiếu niêm yết đã được bán cho Citadel với giá chiết khấu. Tài sản còn lại của quỹ lên đến khoảng 10 tỷ đô la, được đảm bảo bởi cổ phần tư nhân trong Anthropic.

Quỹ vẫn đang có lợi nhuận dương trong năm nay. Tuy nhiên, câu chuyện này minh họa một nguyên tắc cốt lõi: các giao dịch đông đúc sẽ sụp đổ mạnh mẽ. Khi tất cả những người tham gia đều nắm giữ cùng một vị thế đòn bẩy và vị thế đó bắt đầu đi ngược lại với họ, tất cả họ đều cần phải thoát ra đồng thời. Việc bán ra kích hoạt thêm nhiều đợt bán ra khác. Cơ chế này tự duy trì chính nó.

Tại sao điều này lại quan trọng đối với người không sở hữu cổ phiếu AI?​

Đây là câu hỏi liên kết cả bốn câu chuyện với bức tranh tài chính của chính bạn.

Có thể bạn không trực tiếp sở hữu cổ phiếu chip của Hàn Quốc hoặc điều hành một quỹ phòng hộ sử dụng đòn bẩy. Có thể bạn không tham gia giao dịch chênh lệch tỷ giá yên. Tuy nhiên, nếu bạn đang nắm giữ một danh mục đầu tư đa dạng tiêu chuẩn, thì việc xem xét kỹ hơn những gì thực sự có trong đó là điều đáng giá.

Một quỹ có tỷ lệ đầu tư 60/40, được so sánh với chỉ số S&P 500, phân bổ phần lớn vốn vào mười công ty hiện chiếm hơn 40% chỉ số này. Nhiều công ty trong số đó là những công ty hưởng lợi chính từ trí tuệ nhân tạo (AI). Hơn nữa, các quỹ hưu trí, các quỹ đầu tư tư nhân và các chỉ số chứng khoán tổng quát đều có sự chồng chéo đáng kể với cùng một chủ đề.

Vấn đề không phải là điều này nhất thiết sẽ sụp đổ. Vấn đề là một giao dịch quá đông đúc như vậy — trải rộng trên nhiều thị trường, với đòn bẩy lớn như vậy — mang một loại rủi ro đặc thù. Các giao dịch đông đúc, khi kết thúc, thường kết thúc nhanh hơn bất kỳ ai dự đoán.

Vàng và bạc có vai trò gì trong bức tranh này?​

Vàng và bạc không được nhắc đến trong các cuộc họp báo cáo lợi nhuận. Chúng không có đòn bẩy mặc định. Chúng không cần bất kỳ câu chuyện nào về trí tuệ nhân tạo để giữ vị trí của mình trong danh mục đầu tư.

Bốn câu chuyện trên rất hữu ích để hiểu loại tài sản nào nằm ngoài khuôn khổ đó. Vàng và bạc vật chất không phụ thuộc vào việc một chủ đề công nghệ duy nhất hoạt động như mong đợi. Chúng không bị ràng buộc bởi chu kỳ đầu tư vốn vào trí tuệ nhân tạo (AI). Chúng không mang tính dễ vỡ phát sinh từ việc mọi người tham gia đều nắm giữ cùng một vị thế quá đông đúc.

Đó không phải là một dự đoán. Đó là một mô tả cấu trúc đã đúng trong hàng nghìn năm.

Những điểm chính cần ghi nhớ:

• Lĩnh vực đầu tư vào trí tuệ nhân tạo hiện là khoản đầu tư đông đúc và có đòn bẩy cao nhất trong nền kinh tế toàn cầu. Điều này thể hiện rõ ở sự tập trung vốn vào cổ phiếu Mỹ, tiền tệ Nhật Bản, chỉ số chứng khoán Hàn Quốc (với nhiều ngành công nghiệp bán dẫn) và các quỹ đầu cơ lớn cùng một lúc.
• 10 cổ phiếu hàng đầu trong chỉ số S&P 500 hiện chiếm hơn 40% toàn bộ chỉ số. Mức độ tập trung này còn cao hơn cả thời kỳ đỉnh điểm của bong bóng dot-com, khi tỷ trọng cổ phiếu đạt khoảng 27%.
• Chỉ trong khoảng 5 đến 6 tuần, chỉ số KOSPI của Hàn Quốc đã giảm gần 40% so với mức đỉnh tháng 6 năm 2026, xóa sổ hơn 2 nghìn tỷ đô la giá trị. Toàn bộ nền kinh tế của nước này phụ thuộc vào một yếu tố duy nhất: phần cứng trí tuệ nhân tạo (AI).
• Một quỹ đầu cơ huyền thoại đã từ mức lợi nhuận tích lũy 1.000% và tài sản 45 tỷ đô la bị buộc phải thanh lý chỉ trong một tháng. Cơ chế dẫn đến điều này là do sự tập trung vào trí tuệ nhân tạo kết hợp với đòn bẩy gấp 4 lần.
• Vàng và bạc không tiềm ẩn những rủi ro này. Chúng không phải chịu áp lực từ báo cáo lợi nhuận. Chúng không hoạt động dựa trên đòn bẩy tài chính. Chúng không cần bất kỳ câu chuyện nào về trí tuệ nhân tạo để giữ vững giá trị.

NGUỒN THAM KHẢO
1. GoldSilver — Câu chuyện tương tự, bốn mặt nạ
2. GoldSilver — Biểu đồ giá vàng và bạc trực tiếp
3. JP Morgan Asset Management — Mức độ tập trung thị trường cực đoan đến mức nào?
4. Motley Fool — SK Hynix cung cấp hơn một nửa lượng bộ nhớ HBM của thế giới