- 6,268
- 31,198
- Thread cover
- data/assets/threadprofilecover/TungAnh-2024-02-20T150833-1781703911.388-1781703911.png
- Chủ đề liên quan
- 53087,15773,
Hãy hình dung thành Athens vào năm 430 trước Công nguyên. Xét trên mọi phương diện, đây là thành phố ấn tượng nhất trên trái đất.
Đền Parthenon tỏa sáng trắng muốt trên Acropolis. Quảng trường Agora nhộn nhịp với các thương nhân, triết gia và chính trị gia. Đồng tiền bạc của Athens — được đóng dấu hình con cú của Athena — là loại tiền tệ được tin cậy nhất trên thế giới thời bấy giờ. Các thương nhân từ Ai Cập đến Ba Tư đều chấp nhận chúng mà không hề nghi ngờ. Athens đã phát minh ra nền dân chủ, tiên phong trong thị trường tự do và xây dựng một nền văn minh tiên tiến đến mức người ta vẫn còn nghiên cứu nó sau 2.500 năm.
Và rồi, chỉ trong vòng một thế hệ, tất cả mọi thứ sụp đổ.
Không phải vì dịch bệnh. Không phải vì thiên tai. Mà vì một điều tầm thường hơn nhiều — và nguy hiểm hơn nhiều: sự phá hủy từ từ, có chủ đích chính tiền bạc của họ.
Đây là câu chuyện về Bảy Giai Đoạn của Đế Chế — một trong những mô hình dễ dự đoán nhất trong toàn bộ lịch sử tiền tệ. Và đây là phần đáng để bạn suy ngẫm: đó không chỉ là câu chuyện của Athens. Đó là câu chuyện của mọi đế chế vĩ đại trong lịch sử. Và nếu mô hình này vẫn đúng — và nó luôn đúng — thì đó cũng có thể là câu chuyện của thời đại chúng ta.
Không phải hầu hết, mà là tất cả.
Hơn nữa, chúng thường thất bại theo cùng một cách, tuân theo một chu kỳ có thể dự đoán được mà Maloney gọi là Bảy Giai Đoạn của Đế Chế. Đó là một chu kỳ đã diễn ra ở Hy Lạp cổ đại, La Mã, nước Pháp cách mạng, nước Đức thời Cộng hòa Weimar và hàng chục nền văn minh khác. Mỗi lần, chi tiết lại khác nhau. Tên gọi và ngày tháng thay đổi. Nhưng logic cơ bản luôn giống nhau.
Hãy cùng nhau tìm hiểu và chứng kiến quá trình này diễn ra trong thời gian thực.
traderviet.tv
Athens đã xây dựng sự thịnh vượng ban đầu của mình chính trên nền tảng này. Các đồng tiền bạc được đúc tại Laurion có trọng lượng đồng nhất, được chấp nhận rộng rãi và được tin tưởng sâu sắc. Tiền tệ ổn định tạo điều kiện cho thị trường tự do phát triển mạnh mẽ — và cho loại tăng trưởng kinh tế bùng nổ mà Athens đã trải qua vào thế kỷ thứ 5 trước Công nguyên.
Trong giai đoạn này, Athens đã xây dựng đền Parthenon. Hoa Kỳ đã xây dựng hệ thống đường cao tốc liên bang, hệ thống An sinh xã hội và chương trình Medicare. Ở giai đoạn hai, nền kinh tế đủ mạnh để hỗ trợ những tham vọng này. Vấn đề là, chúng hiếm khi chỉ là tạm thời — và chúng tạo ra những kỳ vọng rất khó để đảo ngược.
Đây là lúc áp lực tài chính bắt đầu chồng chất. Đế chế giờ đây vừa phải tài trợ cho một chương trình chi tiêu trong nước rộng lớn, vừa phải duy trì một lực lượng quân sự khổng lồ. Chừng nào mọi việc còn suôn sẻ, thì về cơ bản, tính toán vẫn hợp lý. Nhưng sai sót được cho phép là rất nhỏ.
Chiến tranh vô cùng tốn kém. Quân đội cần được nuôi sống, trang bị và trả lương. Các chiến dịch kéo dài nhiều năm. Và điều quan trọng là, tất cả chi phí đều phát sinh cùng một lúc trong khi nguồn thu – thuế – lại cần thời gian để thu thập. Khoảng cách giữa những gì đế chế cần chi tiêu và những gì nó có thể thu được thông qua thuế tạo ra một vấn đề đòi hỏi một giải pháp sáng tạo.
Giải pháp đó hầu như luôn giống nhau — và hầu như luôn dẫn đến thảm họa.
Thành Athens đã làm điều đó bằng cách nấu chảy những đồng tiền bạc của họ và trộn với đồng. Nếu bạn thu được 1.000 đồng tiền bạc từ thuế và nấu chảy chúng với một lượng đồng có trọng lượng tương đương, bạn có thể đúc được 2.000 đồng tiền. Bạn vừa nhân đôi nguồn cung tiền của mình — và ngầm giảm 50% lương của mỗi binh lính, thương nhân và công dân trong đế chế.
Các chính phủ hiện đại làm theo cách khác, nhưng nguyên tắc thì vẫn giống nhau. Kể từ ngày 15 tháng 8 năm 1971 — khi Tổng thống Nixon chính thức cắt đứt mối liên hệ cuối cùng của đồng đô la Mỹ với vàng — mọi loại tiền tệ trên thế giới đều là tiền pháp định, không được bảo đảm bằng bất cứ thứ gì ngoài lời hứa của chính phủ. Đô la có thể được tạo ra với số lượng không giới hạn chỉ bằng vài thao tác gõ phím. Và điều đó đã xảy ra. Lượng cung tiền của Mỹ đã tăng hơn 40 lần kể từ năm 1971.
Đây là hình thức chi tiêu thâm hụt trần trụi nhất: tạo ra tiền từ hư không để tài trợ cho những nghĩa vụ mà bạn thực sự không đủ khả năng chi trả.
Đây chính là định luật Gresham đang được vận dụng: tiền xấu đẩy tiền tốt ra khỏi lưu thông. Khi người Athens nhận thấy những đồng tiền mới làm bằng đồng nặng có giá trị thấp hơn những đồng tiền bạc cũ, họ đã làm điều mà bất kỳ người lý trí nào cũng sẽ làm. Họ tiêu những đồng tiền rẻ tiền và tích trữ những đồng tiền tốt. Chỉ trong vòng một thế hệ, những đồng tiền bạc nguyên chất hầu như đã biến mất hoàn toàn khỏi hoạt động thương mại hàng ngày.
Chúng ta đã chứng kiến điều tương tự xảy ra ở Hoa Kỳ vào năm 1965, khi Tổng thống Johnson lặng lẽ loại bỏ bạc khỏi các đồng xu mệnh giá 25 xu và 10 xu, thay thế chúng bằng các đồng xu hợp kim đồng-niken. Bất cứ ai am hiểu lịch sử tiền tệ đều biết chính xác điều gì đang xảy ra — và bắt đầu thu hồi các đồng xu bạc cũ khỏi lưu thông. Chỉ trong vài năm, chúng về cơ bản đã biến mất.
Đối với Athens, quá trình này kết thúc bằng sự sụp đổ tài chính. Đến năm 404 trước Công nguyên, tiền tệ của họ đã bị mất giá đến mức gần như chỉ còn là những mảnh đồng vụn. Đế chế từng xây dựng đền Parthenon đã đầu hàng Sparta, rồi dần chìm vào quên lãng trong lịch sử Đế chế La Mã.
Vàng và bạc không sụp đổ. Chúng không vỡ nợ. Chúng không thể được in thêm. Và khi các loại tiền tệ xung quanh chúng mất giá, chúng có xu hướng tăng giá – một cách mạnh mẽ – khi thị trường định giá lại toàn bộ lượng tiền tệ đã được tạo ra trong các giai đoạn trước đó của chu kỳ.
Giai đoạn Một kéo dài suốt phần lớn lịch sử nước Mỹ — đồng đô la được bảo đảm bằng vàng, được tin cậy trên toàn thế giới. Giai đoạn Hai và Ba diễn ra trong thời kỳ New Deal và sự tăng cường sức mạnh quân sự của thế kỷ XX. Giai đoạn Bốn mang đến hàng thập kỷ can thiệp quân sự từ Triều Tiên cho đến ngày nay. Giai đoạn Năm bắt đầu một cách nghiêm túc vào năm 1971 khi Nixon loại bỏ chế độ bản vị vàng, cho phép Cục Dự trữ Liên bang tạo ra đô la không giới hạn.
Giai đoạn sáu — sự xói mòn dần dần niềm tin — đã diễn ra trong một thời gian. Lạm phát đã làm giảm sức mua của tiền tiết kiệm trong nhiều thập kỷ. Niềm tin vào các thể chế đang ở mức thấp kỷ lục. Những vết nứt đang ngày càng rộng ra.
Giai đoạn bảy, cuộc chạy đua tìm kiếm lợi nhuận thực sự, dường như đã bắt đầu. Giá vàng, ở mức 250 đô la một ounce vào năm 2001, đã tăng đáng kể kể từ đó khi các nhà đầu tư trên toàn thế giới bắt đầu âm thầm đặt ra câu hỏi mà Định luật Gresham dự đoán: thực sự có gì đáng để nắm giữ?
Lịch sử không tưởng thưởng cho những người ngạc nhiên trước nó. Nó tưởng thưởng cho những người đã nghiên cứu nó.
Những người dân Athens chứng kiến điều đang xảy ra — những người lặng lẽ cất giữ những đồng tiền bạc cũ trong khi hàng xóm của họ tiêu xài tiền đồng — không chỉ sống sót qua sự sụp đổ. Họ còn vượt qua được khó khăn với của cải nguyên vẹn, sẵn sàng phát triển mạnh mẽ trong bất cứ điều gì xảy ra tiếp theo.
Cơ hội đó — để hiểu chu kỳ, để định vị bản thân ở phía đúng của những cuộc chuyển giao tài sản lớn nhất trong lịch sử — chính là lý do tại sao việc nghiên cứu lịch sử tiền tệ lại quan trọng. Không phải như một bài tập học thuật. Mà là một hướng dẫn thực tiễn cho một trong những câu hỏi quan trọng nhất của thời đại chúng ta.
Của cải không bao giờ bị phá hủy. Nó chỉ đơn thuần là được chuyển giao. Câu hỏi duy nhất là bạn sẽ ở phía nào của cuộc chuyển giao đó.
traderviet.com
Đền Parthenon tỏa sáng trắng muốt trên Acropolis. Quảng trường Agora nhộn nhịp với các thương nhân, triết gia và chính trị gia. Đồng tiền bạc của Athens — được đóng dấu hình con cú của Athena — là loại tiền tệ được tin cậy nhất trên thế giới thời bấy giờ. Các thương nhân từ Ai Cập đến Ba Tư đều chấp nhận chúng mà không hề nghi ngờ. Athens đã phát minh ra nền dân chủ, tiên phong trong thị trường tự do và xây dựng một nền văn minh tiên tiến đến mức người ta vẫn còn nghiên cứu nó sau 2.500 năm.
Và rồi, chỉ trong vòng một thế hệ, tất cả mọi thứ sụp đổ.
Không phải vì dịch bệnh. Không phải vì thiên tai. Mà vì một điều tầm thường hơn nhiều — và nguy hiểm hơn nhiều: sự phá hủy từ từ, có chủ đích chính tiền bạc của họ.
Đây là câu chuyện về Bảy Giai Đoạn của Đế Chế — một trong những mô hình dễ dự đoán nhất trong toàn bộ lịch sử tiền tệ. Và đây là phần đáng để bạn suy ngẫm: đó không chỉ là câu chuyện của Athens. Đó là câu chuyện của mọi đế chế vĩ đại trong lịch sử. Và nếu mô hình này vẫn đúng — và nó luôn đúng — thì đó cũng có thể là câu chuyện của thời đại chúng ta.
Athens, Rome và Mỹ có điểm chung gì?
Nhà sử học tiền tệ và nhà đầu tư Mike Maloney đã dành hàng thập kỷ nghiên cứu sự trỗi dậy và sụp đổ của các loại tiền tệ. Kết luận của ông rất rõ ràng: trong suốt 5.000 năm lịch sử được ghi chép, mọi loại tiền tệ pháp định – mọi hình thức tiền tệ không được bảo đảm bằng tài sản thực – cuối cùng đều thất bại.Không phải hầu hết, mà là tất cả.
Hơn nữa, chúng thường thất bại theo cùng một cách, tuân theo một chu kỳ có thể dự đoán được mà Maloney gọi là Bảy Giai Đoạn của Đế Chế. Đó là một chu kỳ đã diễn ra ở Hy Lạp cổ đại, La Mã, nước Pháp cách mạng, nước Đức thời Cộng hòa Weimar và hàng chục nền văn minh khác. Mỗi lần, chi tiết lại khác nhau. Tên gọi và ngày tháng thay đổi. Nhưng logic cơ bản luôn giống nhau.
Hãy cùng nhau tìm hiểu và chứng kiến quá trình này diễn ra trong thời gian thực.
3 bài học Trader có được từ những thị trường đi ngang
Bảy giai đoạn của đế chế tiền tệ
Giai đoạn một: Tiền tệ ổn định
Mọi đế chế đều bắt đầu bằng một loại tiền tốt — thường là tiền xu vàng hoặc bạc, hoặc tiền giấy được bảo đảm hoàn toàn bằng vàng hoặc bạc trong kho. Đặc điểm quan trọng nhất là lòng tin. Tiền giữ được giá trị vì nó đại diện cho một thứ có thật và hữu hạn. Bạn không thể chỉ đơn giản là in thêm tiền.Athens đã xây dựng sự thịnh vượng ban đầu của mình chính trên nền tảng này. Các đồng tiền bạc được đúc tại Laurion có trọng lượng đồng nhất, được chấp nhận rộng rãi và được tin tưởng sâu sắc. Tiền tệ ổn định tạo điều kiện cho thị trường tự do phát triển mạnh mẽ — và cho loại tăng trưởng kinh tế bùng nổ mà Athens đã trải qua vào thế kỷ thứ 5 trước Công nguyên.
Giai đoạn hai: Công trình công cộng và các chương trình xã hội
Thành công sinh ra tham vọng. Khi một nền văn minh trở nên giàu có, nó bắt đầu chi tiêu nhiều hơn cho các lĩnh vực công cộng — đường sá, đền chùa, cơ sở hạ tầng, các chương trình phúc lợi. Những điều này không hẳn là xấu. Nhiều trong số đó là sự thể hiện chân thực các giá trị và ưu tiên của xã hội.Trong giai đoạn này, Athens đã xây dựng đền Parthenon. Hoa Kỳ đã xây dựng hệ thống đường cao tốc liên bang, hệ thống An sinh xã hội và chương trình Medicare. Ở giai đoạn hai, nền kinh tế đủ mạnh để hỗ trợ những tham vọng này. Vấn đề là, chúng hiếm khi chỉ là tạm thời — và chúng tạo ra những kỳ vọng rất khó để đảo ngược.
Giai đoạn ba: Mở rộng quân sự
Sức mạnh kinh tế dẫn đến sức mạnh chính trị, và sức mạnh chính trị dẫn đến sức mạnh quân sự. Đế chế bắt đầu chi tiêu mạnh tay cho lực lượng vũ trang của mình — không chỉ để tự vệ, mà còn để thể hiện sức mạnh trên toàn thế giới.Đây là lúc áp lực tài chính bắt đầu chồng chất. Đế chế giờ đây vừa phải tài trợ cho một chương trình chi tiêu trong nước rộng lớn, vừa phải duy trì một lực lượng quân sự khổng lồ. Chừng nào mọi việc còn suôn sẻ, thì về cơ bản, tính toán vẫn hợp lý. Nhưng sai sót được cho phép là rất nhỏ.
Giai đoạn bốn: Chiến tranh
Cuối cùng, quân đội cũng được sử dụng. Đối với Athens, đó là Chiến tranh Peloponnesian — một cuộc xung đột tàn khốc kéo dài 27 năm với Sparta bắt đầu từ năm 431 trước Công nguyên. Đối với Hoa Kỳ, đó là một chuỗi các cuộc xung đột quân sự gần như liên tục kể từ giữa thế kỷ XX.Chiến tranh vô cùng tốn kém. Quân đội cần được nuôi sống, trang bị và trả lương. Các chiến dịch kéo dài nhiều năm. Và điều quan trọng là, tất cả chi phí đều phát sinh cùng một lúc trong khi nguồn thu – thuế – lại cần thời gian để thu thập. Khoảng cách giữa những gì đế chế cần chi tiêu và những gì nó có thể thu được thông qua thuế tạo ra một vấn đề đòi hỏi một giải pháp sáng tạo.
Giải pháp đó hầu như luôn giống nhau — và hầu như luôn dẫn đến thảm họa.
Giai đoạn năm: Sự suy giảm giá trị
Để trang trải chi phí chiến tranh, đế chế đã cướp đoạt từ chính người dân của mình. Không phải thông qua thuế - điều đó đòi hỏi sự minh bạch trong việc hạch toán. Thay vào đó, nó làm giảm lượng tiền lưu thông trong nền kinh tế.Thành Athens đã làm điều đó bằng cách nấu chảy những đồng tiền bạc của họ và trộn với đồng. Nếu bạn thu được 1.000 đồng tiền bạc từ thuế và nấu chảy chúng với một lượng đồng có trọng lượng tương đương, bạn có thể đúc được 2.000 đồng tiền. Bạn vừa nhân đôi nguồn cung tiền của mình — và ngầm giảm 50% lương của mỗi binh lính, thương nhân và công dân trong đế chế.
Các chính phủ hiện đại làm theo cách khác, nhưng nguyên tắc thì vẫn giống nhau. Kể từ ngày 15 tháng 8 năm 1971 — khi Tổng thống Nixon chính thức cắt đứt mối liên hệ cuối cùng của đồng đô la Mỹ với vàng — mọi loại tiền tệ trên thế giới đều là tiền pháp định, không được bảo đảm bằng bất cứ thứ gì ngoài lời hứa của chính phủ. Đô la có thể được tạo ra với số lượng không giới hạn chỉ bằng vài thao tác gõ phím. Và điều đó đã xảy ra. Lượng cung tiền của Mỹ đã tăng hơn 40 lần kể từ năm 1971.
Đây là hình thức chi tiêu thâm hụt trần trụi nhất: tạo ra tiền từ hư không để tài trợ cho những nghĩa vụ mà bạn thực sự không đủ khả năng chi trả.
Giai đoạn sáu: Mất niềm tin
Ban đầu, mọi người chấp nhận đồng tiền mất giá mới một cách mù quáng. Họ không nhận ra điều gì đã thay đổi. Nhưng dần dần — thông qua giá cả tăng cao trên thị trường, thông qua cảm giác mơ hồ rằng tiền tiết kiệm của họ không còn đủ chi tiêu như trước — họ bắt đầu cảm thấy có điều gì đó không ổn.Đây chính là định luật Gresham đang được vận dụng: tiền xấu đẩy tiền tốt ra khỏi lưu thông. Khi người Athens nhận thấy những đồng tiền mới làm bằng đồng nặng có giá trị thấp hơn những đồng tiền bạc cũ, họ đã làm điều mà bất kỳ người lý trí nào cũng sẽ làm. Họ tiêu những đồng tiền rẻ tiền và tích trữ những đồng tiền tốt. Chỉ trong vòng một thế hệ, những đồng tiền bạc nguyên chất hầu như đã biến mất hoàn toàn khỏi hoạt động thương mại hàng ngày.
Chúng ta đã chứng kiến điều tương tự xảy ra ở Hoa Kỳ vào năm 1965, khi Tổng thống Johnson lặng lẽ loại bỏ bạc khỏi các đồng xu mệnh giá 25 xu và 10 xu, thay thế chúng bằng các đồng xu hợp kim đồng-niken. Bất cứ ai am hiểu lịch sử tiền tệ đều biết chính xác điều gì đang xảy ra — và bắt đầu thu hồi các đồng xu bạc cũ khỏi lưu thông. Chỉ trong vài năm, chúng về cơ bản đã biến mất.
Giai đoạn bảy: Cuộc chạy đua đến với lợi nhuận thực sự
Ở giai đoạn cuối, sự mất niềm tin vào tiền tệ trở nên phổ biến. Mọi người ngừng tin tưởng vào tiền giấy. Họ chuyển tiền tiết kiệm của mình sang các tài sản hữu hình — bất động sản, hàng hóa, và trên hết là vàng và bạc.Đối với Athens, quá trình này kết thúc bằng sự sụp đổ tài chính. Đến năm 404 trước Công nguyên, tiền tệ của họ đã bị mất giá đến mức gần như chỉ còn là những mảnh đồng vụn. Đế chế từng xây dựng đền Parthenon đã đầu hàng Sparta, rồi dần chìm vào quên lãng trong lịch sử Đế chế La Mã.
Vàng và bạc không sụp đổ. Chúng không vỡ nợ. Chúng không thể được in thêm. Và khi các loại tiền tệ xung quanh chúng mất giá, chúng có xu hướng tăng giá – một cách mạnh mẽ – khi thị trường định giá lại toàn bộ lượng tiền tệ đã được tạo ra trong các giai đoạn trước đó của chu kỳ.
Chúng ta đang ở giai đoạn nào trong chu kỳ này?
Áp dụng mô hình Bảy giai đoạn đó vào Hoa Kỳ và bức tranh sẽ nhanh chóng trở nên rõ nét.Giai đoạn Một kéo dài suốt phần lớn lịch sử nước Mỹ — đồng đô la được bảo đảm bằng vàng, được tin cậy trên toàn thế giới. Giai đoạn Hai và Ba diễn ra trong thời kỳ New Deal và sự tăng cường sức mạnh quân sự của thế kỷ XX. Giai đoạn Bốn mang đến hàng thập kỷ can thiệp quân sự từ Triều Tiên cho đến ngày nay. Giai đoạn Năm bắt đầu một cách nghiêm túc vào năm 1971 khi Nixon loại bỏ chế độ bản vị vàng, cho phép Cục Dự trữ Liên bang tạo ra đô la không giới hạn.
Giai đoạn sáu — sự xói mòn dần dần niềm tin — đã diễn ra trong một thời gian. Lạm phát đã làm giảm sức mua của tiền tiết kiệm trong nhiều thập kỷ. Niềm tin vào các thể chế đang ở mức thấp kỷ lục. Những vết nứt đang ngày càng rộng ra.
Giai đoạn bảy, cuộc chạy đua tìm kiếm lợi nhuận thực sự, dường như đã bắt đầu. Giá vàng, ở mức 250 đô la một ounce vào năm 2001, đã tăng đáng kể kể từ đó khi các nhà đầu tư trên toàn thế giới bắt đầu âm thầm đặt ra câu hỏi mà Định luật Gresham dự đoán: thực sự có gì đáng để nắm giữ?
Bảy giai đoạn của đế chế là gì?
Có lý do mà Winston Churchill từng nói rằng càng nhìn về quá khứ xa xôi, bạn càng có thể nhìn thấy tương lai xa hơn. Bảy giai đoạn của đế chế không phải là một lời tiên tri. Đó là một mô hình – một mô hình có lịch sử thành công đáng kinh ngạc qua hàng nghìn năm và hàng chục nền văn minh.Lịch sử không tưởng thưởng cho những người ngạc nhiên trước nó. Nó tưởng thưởng cho những người đã nghiên cứu nó.
Những người dân Athens chứng kiến điều đang xảy ra — những người lặng lẽ cất giữ những đồng tiền bạc cũ trong khi hàng xóm của họ tiêu xài tiền đồng — không chỉ sống sót qua sự sụp đổ. Họ còn vượt qua được khó khăn với của cải nguyên vẹn, sẵn sàng phát triển mạnh mẽ trong bất cứ điều gì xảy ra tiếp theo.
Cơ hội đó — để hiểu chu kỳ, để định vị bản thân ở phía đúng của những cuộc chuyển giao tài sản lớn nhất trong lịch sử — chính là lý do tại sao việc nghiên cứu lịch sử tiền tệ lại quan trọng. Không phải như một bài tập học thuật. Mà là một hướng dẫn thực tiễn cho một trong những câu hỏi quan trọng nhất của thời đại chúng ta.
Của cải không bao giờ bị phá hủy. Nó chỉ đơn thuần là được chuyển giao. Câu hỏi duy nhất là bạn sẽ ở phía nào của cuộc chuyển giao đó.
Nguồn: GoldSilver
Đường xu hướng – Cấu trúc Thắt Giá và Cấu trúc Cái Loa
Giới thiệu sách Trading hay
Thực Hành Phân tích Fibonacci
Tác giả sách là cựu trader quản lý quỹ kiêm học giả CMT. Sách đoạt giải và được xuất bản bởi Bloomberg Press. Sách khái quát từ cơ bản đến chuyên sâu về FIbonacci Trading
1-1677731353.jpg)
Bài viết liên quan
