Chủ tịch Fed Kevin Warsh vẫn loay hoay với những bài toán mà người tiền nhiệm để lại

Theo tờ The Economist, lạm phát cao, thị trường lao động suy yếu và sự can thiệp của Tổng thống Donald Trump đang đặt Chủ tịch Fed mới vào một tình thế quen thuộc.

Tân Chủ tịch Fed Kevin Warsh rất thích nói về một “chương mới”. Kể từ khi tiếp quản vị trí Chủ tịch Fed vào tháng 5/2026, ông gần như đã sử dụng hình ảnh này trong mọi lần xuất hiện trước công chúng. Thông điệp khá rõ ràng: dưới sự lãnh đạo mới, Fed sẽ bước sang một giai đoạn khác.

Nhưng theo The Economist, những tháng đầu tiên trong nhiệm kỳ của ông Warsh lại cho thấy nhiều sự tiếp nối hơn là thay đổi.

Hãy quay lại mùa hè năm 2025. Khi đó, Fed dưới thời Jerome Powell cũng bị kẹt giữa hai sức ép trái ngược. Thị trường lao động bắt đầu suy yếu, trong khi lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu do tác động từ thuế quan. Đây vốn là bài toán quen thuộc của các ngân hàng trung ương: Nên ưu tiên chống lạm phát hay hỗ trợ tăng trưởng và việc làm?




Tổng thống Mỹ Donald Trump khi đó còn tạo thêm một vấn đề khác, lần này không xuất phát từ nền kinh tế mà từ chính trường.

Nỗ lực của Tổng thống nhằm sa thải Lisa Cook, một thành viên Hội đồng Thống đốc Fed, liên quan đến những cáo buộc về hồ sơ vay thế chấp, đã làm dấy lên lo ngại về tính độc lập của Fed. Theo The Economist, nếu các nhà hoạch định chính sách phải cân nhắc nguy cơ mất chức khi đưa ra quyết định trái với mong muốn của Nhà Trắng, sự độc lập vốn là nền tảng của ngân hàng trung ương Mỹ sẽ bị đặt trước một phép thử lớn.

Một năm sau, bài toán ấy dường như vẫn chưa có lời giải.

Lạm phát vẫn chưa trở về mục tiêu 2% của Fed. Số liệu chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 7, công bố ngày 12/8, cho thấy giá tiêu dùng tăng 3.4% so với cùng kỳ năm trước.

Giá hàng hóa lõi hàng tháng - không bao gồm thực phẩm và năng lượng - cũng tăng trở lại, cho thấy các doanh nghiệp một lần nữa đang chuyển một phần chi phí từ thuế quan sang người tiêu dùng.

Ở chiều ngược lại, lạm phát lõi tổng thể, bao gồm cả dịch vụ, mang lại tín hiệu tích cực hơn khi ở mức 2.5%. Tuy nhiên, theo The Economist, lạm phát vẫn đủ cao để khiến một số thành viên Fed nghiêng về lập trường thắt chặt hơn và thậm chí ủng hộ việc nâng lãi suất.

Thị trường hiện dự báo khoảng 40% khả năng Fed tăng lãi suất tại cuộc họp giữa tháng 9.

Nhưng trong khi lạm phát khiến Fed phải thận trọng, thị trường lao động lại phát đi một thông điệp hoàn toàn khác.

Nền kinh tế Mỹ mất 23,000 việc làm trong tháng 7, trong khi số liệu tăng trưởng việc làm của các tháng trước cũng bị điều chỉnh giảm mạnh. Những tín hiệu này cho thấy nền kinh tế có thể đang cần lãi suất thấp hơn, thay vì một chính sách tiền tệ chặt chẽ hơn.




Đó chính là thế khó mà Kevin Warsh đang phải đối mặt. Theo The Economist, điều này còn tạo ra một nghịch lý đối với vị Chủ tịch Fed mới. Ông Warsh từ lâu được biết đến là người có quan điểm khá “ diều hâu”, thường thiên về chính sách tiền tệ thắt chặt. Nhưng trong bối cảnh hiện nay, việc hạ lãi suất có thể lại trở thành lựa chọn dễ chấp nhận hơn về mặt chính trị.

Lý do rất đơn giản: Tổng thống Trump chưa bao giờ che giấu mong muốn Fed phải hạ lãi suất.

Và rồi vẫn còn câu chuyện của Lisa Cook. Tháng 6, Tòa án Tối cao Mỹ đã ngăn nỗ lực của ông Trump nhằm sa thải bà Cook, đồng thời dành sự bảo vệ đặc biệt cho vị thế hiến định “độc nhất” của Fed.

Nhưng Nhà Trắng không vì thế mà từ bỏ vấn đề này.

Ngày 05/08, Nhà Trắng gửi thư cho bà Cook, cho biết Tổng thống Trump vẫn đang xem xét khả năng sa thải bà và dành cho bà ba tuần để phản hồi. Luật sư của bà Cook gọi các cáo buộc là “vô căn cứ”, đồng thời cho rằng tiền lệ do Tòa án Tối cao thiết lập đã “rất rõ ràng”.

Vì vậy, theo The Economist, Kevin Warsh có thể sẽ còn phải chờ thêm một thời gian trước khi thực sự mở ra “chương mới” mà ông thường nhắc tới.