Điểm nóng forex tuần 25-29/8: Sau Hội nghị Jackson Hole sẽ là gì?

Sau sự kiện Jackson Hole tuần vừa qua, bức tranh về tương lai lãi suất của USD đã rõ ràng hơn, tuy nhiên không vì thế mà thị trường bớt quan tâm số liệu kinh tế mới, bởi nó vẫn sẽ đóng vai trò quan trọng, thậm chí là quyết định hướng đi của lãi suất vào tháng 9. Vậy đâu là những số liệu kinh tế hàng đầu trong tuần mới, mời anh em cùng tìm hiểu ngay sau đây.

Đồng USD tăng giá khi nhà đầu tư giảm kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất​

Đồng đô la Mỹ tăng giá trong tuần này, hưởng lợi từ việc nhà đầu tư thu hẹp kỳ vọng về các đợt cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang (Fed).

Sau báo cáo việc làm phi nông nghiệp (NFP) yếu kém tháng 7, chỉ số PMI phi sản xuất ISM gây thất vọng trong cùng tháng và việc ông Trump áp thuế trả đũa, suy đoán về khả năng Fed sẽ cắt giảm lãi suất nhanh hơn đã gia tăng, khi lo ngại suy thoái bắt đầu xuất hiện. Nhà đầu tư đã gần như định giá đầy đủ một đợt cắt giảm 25 điểm cơ bản vào tháng 9, thêm một lần sau đó, thậm chí gán tới 30% khả năng có đợt cắt giảm thứ ba trước khi năm kết thúc.

Dữ liệu CPI tháng 7 củng cố quan điểm này, cho thấy ít dấu hiệu lạm phát do thuế quan gây ra. Tuy nhiên, giá sản xuất lại tăng mạnh, vẽ nên một bức tranh hoàn toàn khác và xác nhận quan điểm của Chủ tịch Fed Powell rằng tác động của thuế quan do ông Trump áp đặt lên lạm phát sẽ bắt đầu xuất hiện trong những tháng mùa hè. Cùng với chỉ số PMI sơ bộ của S&P Global tháng 8 khá mạnh, điều này đã khiến nhà đầu tư loại bỏ bớt số lần cắt giảm lãi suất khỏi kỳ vọng. Hiện tại, họ chỉ còn gán 70% khả năng Fed sẽ cắt giảm trong tháng 9.

Sau bài phát biểu của Powell, tâm điểm chuyển sang dữ liệu GDP và PCE​

Chủ tịch Fed dự kiến sẽ phát biểu hôm nay tại hội nghị kinh tế Jackson Hole, và có vẻ thị trường đang chuẩn bị cho một thông điệp thiên về “ diều hâu”. Thực tế, không chỉ đồng USD tăng mà Phố Wall cũng đang trong trạng thái điều chỉnh.

Tuy nhiên, ngay cả khi ông Powell tỏ ra cứng rắn và không cam kết gì sau tháng 9, giới đầu tư có thể sẽ tìm thêm sự xác nhận từ dữ liệu Mỹ tuần tới, bao gồm ước tính lần 2 GDP quý II và dữ liệu lạm phát PCE tháng 7, lần lượt công bố vào thứ Năm và thứ Sáu.

Ước tính lần đầu GDP đạt 3,0% (theo quý, đã điều chỉnh theo mùa), và thị trường kỳ vọng số liệu sẽ được xác nhận. Kết hợp với dự báo 2,3% từ mô hình GDPNow của Fed Atlanta, điều này càng củng cố ý tưởng rằng Fed không nên vội vàng hạ lãi suất, bất chấp áp lực và chỉ trích lặp lại của Tổng thống Trump với ông Powell. Cũng cần lưu ý rằng dự báo GDPNow sẽ được điều chỉnh lại vào thứ Ba, trước khi dữ liệu GDP chính thức công bố.



Về số liệu PCE – thước đo lạm phát ưa thích của Fed – chỉ số PCE lõi có hệ số tương quan 0,75 với CPI lõi trong 10 năm qua. Do CPI lõi đã tăng tốc lên 3,1% so với 2,9% trước đó, rủi ro đối với PCE lõi có thể nghiêng về phía tăng. Nếu dữ liệu tiếp tục cho thấy lạm phát dai dẳng, nhiều khả năng thị trường sẽ loại bỏ kỳ vọng về đợt cắt giảm lãi suất thứ hai sau tháng 9 trong năm nay.

Điều này có thể giúp đồng USD mở rộng đà phục hồi, trong khi chứng khoán có thể chịu áp lực giảm, bởi tốc độ cắt giảm lãi suất chậm hơn sẽ kéo theo giá trị hiện tại thấp hơn đối với các công ty tăng trưởng cao vốn được định giá dựa trên dòng tiền tự do dự phóng.

ECB dừng lại hay cần thêm các đợt cắt giảm lãi suất?​

Chuyển sang Eurozone, lịch công bố tuần này có CPI sơ bộ tháng 8 từ Ý, Pháp và Đức (ra mắt vào thứ Sáu). Tại cuộc họp gần nhất, ECB giữ nguyên lãi suất, trong khi Chủ tịch Lagarde tỏ ra cứng rắn hơn kỳ vọng, cộng thêm thỏa thuận thương mại EU-Mỹ, đã làm gia tăng suy đoán về việc tạm dừng lãi suất lâu dài.




Sau dữ liệu GDP sơ bộ quý II khả quan hơn dự kiến, CPI lõi vẫn cao hơn mục tiêu, cùng với PMI sơ bộ tháng 8 cải thiện, nhà đầu tư hiện chỉ định giá khoảng 10 điểm cơ bản cắt giảm lãi suất cho đến cuối năm, tương đương 45% khả năng có một đợt hạ thêm 0,25% vào tháng 12. Tuy nhiên, thị trường vẫn chưa định giá đầy đủ cho một đợt cắt giảm 25 điểm cơ bản vào năm 2026. Họ chỉ gán 72% khả năng sẽ có một lần cắt giảm vào tháng 6 năm sau.

Trong bối cảnh đó, nếu dữ liệu lạm phát sơ bộ từ các nền kinh tế lớn nhất Eurozone cho thấy lạm phát không hạ nhiệt thêm, thì có lẽ ECB cũng không cần phải hạ lãi suất nữa, miễn là dữ liệu tăng trưởng tiếp tục cải thiện. Khi đó, giới giao dịch euro có thể giảm bớt kỳ vọng cắt giảm và đồng tiền chung sẽ có xu hướng đi lên.

Chỉ số giá Tokyo trở thành tâm điểm khi khả năng BoJ tăng lãi suất cao hơn​

Các nhà giao dịch yên cũng sẽ phải theo dõi một loạt dữ liệu Nhật Bản. Trong phiên Á ngày thứ Sáu, Nhật sẽ công bố CPI Tokyo tháng 8, cùng với tỷ lệ thất nghiệp, sản lượng công nghiệp và doanh số bán lẻ tháng 7.

Trong tuần này, một cựu ngoại trưởng – được đồn đoán là ứng viên cho chức thủ tướng tương lai – cho rằng Nhật Bản cần nâng lãi suất để hỗ trợ đồng yên đang yếu, vốn đã làm tăng lạm phát và gây khó khăn cho các hộ gia đình. Điều này đã đẩy xác suất Ngân hàng Trung ương Nhật (BoJ) tăng lãi suất thêm một lần nữa trước cuối năm lên mức 70%. Do đó, nếu CPI Tokyo tăng nhanh hơn, khả năng BoJ hành động sẽ cao hơn, và đồng yên có thể được thúc đẩy mạnh, đặc biệt nếu các dữ liệu đi kèm cũng khả quan.

GDP Canada yếu có thể tăng khả năng BoC cắt giảm lãi suất​

GDP quý II của Canada cũng sẽ được công bố cùng lúc với số liệu PCE lõi của Mỹ. Đồng CAD (loonie) đã chịu áp lực đầu tuần này khi dữ liệu CPI yếu làm tăng khả năng Ngân hàng Canada (BoC) tiếp tục hạ lãi suất. Nhà đầu tư hiện đang gán 33% khả năng BoC cắt 0,25% tại cuộc họp ngày 17/9, và con số này tăng lên 90% vào tháng 12. Nếu GDP công bố yếu, kịch bản BoC hạ lãi suất thêm trong năm nay sẽ được củng cố, mở đường cho việc đồng CAD tiếp tục bị bán ra.