Fed chưa “mở van tiền” cho thị trường tiền mã hóa

Kevin Warsh được đánh giá có góc nhìn cởi mở hơn với Bitcoin, song ưu tiên kiểm soát lạm phát có thể khiến crypto chưa dễ hưởng lợi.

Kevin Warsh: tiếng nói cởi mở hơn với Bitcoin?

So với nhiều lãnh đạo Fed trước đây vốn có quan điểm thận trọng, thậm chí hoài nghi với tài sản số, Kevin Warsh được một bộ phận giới quan sát đánh giá là nhân vật có cách tiếp cận cởi mở hơn với Bitcoin.

Trong cuộc phỏng vấn với Viện Hoover (Hoover Institution) hồi tháng 7/2025, Warsh cho biết, ông đã biết đến Bitcoin từ năm 2011, hay vì xem Bitcoin đơn thuần là tài sản đầu cơ, Warsh cho rằng đồng tiền số này có thể đóng vai ttrò như tín hiệu phản ánh niềm tin của thị trường đối với chính sách tiền tệ.

“Tôi không thấy Bitcoin đáng lo ngại. Tôi coi đây là một loại tài sản quan trọng có thể cung cấp thông tin cho các nhà hoạch định chính sách”, Warsh chia sẻ.



Không chỉ dừng ở phát biểu quan điểm, hồ sơ công bố tài sản được Reuters dẫn lại cũng cho thấy Warsh từng có một số khoản đầu tư quy mô nhỏ liên quan tới startup công nghệ mới nổi, bao gồm lĩnh vực tài sản số, hạ tầng blockchain và công nghệ tài chính (fintech). Điều này khiến nhiều nhà đầu tư đánh giá ông là nhân vật có góc nhìn thực dụng và cởi mở hơn với đổi mới tài chính so với hình mẫu lãnh đạo Fed truyền thống.

Chính vì vậy, khi khả năng Kevin Warsh trở thành Chủ tịch Fed gia tăng hồi đầu năm nay, thị trường tiền mã hóa từng xuất hiện kỳ vọng Fed có thể theo đuổi cách tiếp cận thực dụng hơn với tài sản kỹ thuật số, thay vì chỉ tập trung vào các rủi ro đầu cơ như giai đoạn trước.

Fed chưa “mở van tiền” cho thị trường tiền mã hóa

Tuy nhiên, việc Kevin Warsh được xem là nhân vật có góc nhìn cởi mở hơn với Bitcoin không đồng nghĩa thị trường tiền mã hóa sẽ tự động hưởng lợi dưới thời vị Chủ tịch Fed mới.

Lý do nằm ở chỗ, với tiền mã hóa, quan điểm cá nhân của người đứng đầu Fed vẫn là yếu tố quan trọng, đặc biệt ở khía cạnh cách tiếp cận quản lý và nhìn nhận vai trò của tài sản số. Tuy nhiên, mức độ hưởng lợi của thị trường crypto thường chịu chi phối lớn hơn từ định hướng chính sách tiền tệ, mặt bằng lãi suất và thanh khoản của nền kinh tế Mỹ.

Warsh lâu nay được xem là nhân vật có xu hướng tương đối cứng rắn trong điều hành kinh tế vĩ mô. Ông nhiều lần cho rằng Fed đã duy trì thanh khoản quá dồi dào trong thời gian dài, góp phần thúc đẩy áp lực lạm phát và làm gia tăng rủi ro định giá tài sản.

Đồng thời, ông cũng nhiều lần bày tỏ quan điểm ủng hộ việc Fed tiếp tục thu hẹp bảng cân đối kế toán – quá trình để trái phiếu đáo hạn mà không tái đầu tư hoặc giảm lượng tài sản nắm giữ, qua đó rút bớt thanh khoản từng được bơm vào hệ thống tài chính trong giai đoạn nới lỏng trước đây.

Đây là yếu tố đặc biệt nhạy cảm với Bitcoin và các tài sản rủi ro. Thực tế cho thấy những giai đoạn tăng trưởng mạnh nhất của thị trường crypto thường gắn với môi trường lãi suất thấp, dòng tiền dồi dào và chi phí vốn rẻ, khi nhà đầu tư sẵn sàng chấp nhận mức độ rủi ro cao hơn để tìm kiếm lợi suất. Giai đoạn 2020–2021 là ví dụ điển hình khi Fed duy trì lãi suất gần 0% và mở rộng mạnh bảng cân đối kế toán thông qua các chương trình nới lỏng định lượng, góp phần thúc đẩy dòng tiền chảy mạnh vào cổ phiếu công nghệ và tiền mã hóa.

Đáng chú ý, việc Fed hạ lãi suất trong tương lai cũng chưa chắc đồng nghĩa môi trường sẽ lập tức trở nên thuận lợi hơn với crypto. Giới phân tích cho rằng Fed hoàn toàn có thể lựa chọn kịch bản giảm lãi suất nhưng vẫn duy trì thu hẹp bảng cân đối kế toán nếu lạm phát chưa thực sự được kiểm soát. Khi đó, chi phí vốn có thể giảm phần nào, song lượng thanh khoản trong hệ thống tài chính vẫn tiếp tục bị siết lại, qua đó hạn chế mức độ hưng phấn của các tài sản đầu cơ.


Thị trường vì vậy cũng bắt đầu xuất hiện tâm lý thận trọng trước khả năng Fed dưới thời Kevin Warsh theo đuổi lập trường tiền tệ chặt chẽ hơn kỳ vọng. Dù chưa thể quy kết hoàn toàn biến động giá xuất phát từ yếu tố Fed, dữ liệu CoinGecko cho thấy Bitcoin tại khoảng 12 giờ trưa ngày 28/5 (giờ Việt Nam) dao động quanh vùng 72.800–73.200 USD/BTC, giảm mạnh so với mốc 78.000 USD được ghi nhận sau khi ông Warsh tuyên thệ nhậm chứ, trong bối cảnh các nhà đầu tư đồng thời theo dõi diễn biến lợi suất trái phiếu Mỹ, kỳ vọng lãi suất cũng như các rủi ro địa chính trị toàn cầu.

Không chỉ Bitcoin, nhóm stablecoin – dòng tài sản được xem là “huyết mạch thanh khoản” của thị trường crypto – cũng ngày càng nhạy cảm hơn với môi trường lãi suất USD. Trong những năm gần đây, các nhà phát hành stablecoin lớn như Tether đã gia tăng nắm giữ trái phiếu kho bạc Mỹ như tài sản bảo chứng cho đồng tiền số neo giá USD. Thậm chí, doanh nghiệp này còn đứng hạng thứ 17 trong số 20 chủ nợ công trái phiếu lớn nhất của nước Mỹ.

Theo quan điểm nhiều lần được Kevin Warsh nhấn mạnh, ưu tiên hàng đầu của Fed nên là kiểm soát lạm phát nhằm bảo vệ ổn định kinh tế và niềm tin thị trường trong dài hạn, kể cả phải chấp nhận đánh đổi bằng môi trường tiền tệ chặt chẽ hơn. Điều này đồng nghĩa Fed có thể tiếp tục duy trì thanh khoản ở mức thấp hơn và chấp nhận tăng trưởng kinh tế chậm lại trong ngắn hạn để tránh hệ lụy lớn hơn từ lạm phát kéo dài.

Bài toán giữa lạm phát và tham vọng tiền số của ông Trump

Trong khi đó, Tổng thống Donald Trump tiếp tục phát đi thông điệp mạnh mẽ ủng hộ ngành crypto. Trong bài đăng mới đây trên Truth Social vào sáng 28/5 (giờ Việt Nam), ông Trump chỉ trích cựu Chủ tịch SEC Gary Gensler cùng nhóm quản lý bị cộng đồng tiền mã hóa xem là “chống crypto”, cho rằng các chính sách siết quản lý trước đây đã khiến nhóm đổi mới công nghệ và dòng vốn rời khỏi Mỹ. Đồng thời, ông nhấn mạnh tham vọng đưa nước Mỹ trở thành “thủ đô tiền điện tử của thế giới”, cam kết xây dựng khuôn khổ pháp lý đủ ổn định để ngành tài sản số phát triển dài hạn.

“Dưới sự lãnh đạo của tôi, chúng ta sẽ xây dựng một cấu trúc thị trường tài sản kỹ thuật số BỀN VỮNG TRONG TƯƠNG LAI mà những kẻ thù ghét tiền điện tử không thể phá bỏ”, tổng thống Trump cho biết.

Điều này đặt Kevin Warsh trước một bài toán không dễ dung hòa. Một mặt, Fed có trách nhiệm thực hiện “nhiệm vụ kép” do Quốc hội Mỹ giao phó, bao gồm kiểm soát lạm phát về mức 2% và duy trì tối đa việc làm, đồng thời bảo đảm ổn định hệ thống tài chính. Mặt khác, vị Chủ tịch Fed do ông Trump đề cử cũng sẽ phải đối diện với kỳ vọng ngày càng rõ nét từ Nhà Trắng về việc duy trì môi trường thuận lợi hơn cho đổi mới tài chính, trong đó có lĩnh vực tài sản số.

Việc tân Chủ tịch Fed Kevin Warsh “hiểu Bitcoin hơn” chưa chắc đồng nghĩa Fed sẽ trở nên mềm mỏng hơn với thị trường tài sản số. Trong ngắn hạn, có lẽ ưu tiên ổn định kinh tế vĩ mô và kiểm soát lạm phát nhiều khả năng vẫn sẽ được đặt lên trước tham vọng biến Mỹ thành “thủ đô crypto” mà ông Trump theo đuổi.