- 6,313
- 31,201
- Thread cover
- data/assets/threadprofilecover/TungAnh-2024-06-17T074813-1785424645.905-1785424645.png
- Chủ đề liên quan
- 35214,31356,
Anh em có thể xem lại phần trước: Giải thích về Hệ thống Petrodollar: Nó là gì, hoạt động ra sao và điều gì đang thay thế nó? (Phần 1)
Tỷ trọng dự trữ của đồng đô la đang giảm. Tỷ trọng dự trữ của đồng đô la trong các ngân hàng trung ương toàn cầu đạt đỉnh điểm ở mức khoảng 72% vào năm 2001. Đến năm 2025, tỷ trọng này đã giảm xuống còn khoảng 57%, dưới 60% trong 12 quý liên tiếp và là mức thấp nhất kể từ năm 1995.
Các quốc gia xuất khẩu dầu mỏ có ít nguồn dự trữ hơn. Ả Rập Xê Út đã thâm hụt khoảng 33 tỷ đô la vào năm 2025. Khi một quốc gia xuất khẩu dầu mỏ thâm hụt, họ sẽ sử dụng nguồn dự trữ thay vì tái chế lượng dầu dư thừa. Chu trình tái chế bị suy yếu ngay từ nguồn gốc.
Trung Quốc đang thanh toán nhiều giao dịch dầu mỏ hơn bằng các loại tiền tệ khác ngoài đô la. Trung Quốc hiện là nước nhập khẩu dầu lớn nhất thế giới. Khi nước này mua nhiều dầu hơn từ Nga, Iran và các nhà sản xuất vùng Vịnh, việc thanh toán bằng nhân dân tệ đang tăng lên. Dữ liệu thương mại từ năm 2026 cho thấy việc thanh toán dầu bằng nhân dân tệ giữa Ả Rập Xê Út và Trung Quốc đã đạt mức vượt qua mức thanh toán bằng đô la trong thương mại song phương lần đầu tiên. Ngoài ra, Ấn Độ đã chuyển một lượng lớn dầu thô của Nga sang thanh toán bằng nhân dân tệ và dirham của UAE, hoàn toàn bỏ qua đô la.
Mỹ đã biến đồng đô la thành vũ khí thông qua các lệnh trừng phạt. Khi Mỹ đóng băng 300 tỷ đô la dự trữ của ngân hàng trung ương Nga vào năm 2022, họ đã gửi một tín hiệu rõ ràng đến mọi quốc gia khác nắm giữ lượng dự trữ đô la lớn: những tài sản đó có thể bị tịch thu trong một tranh chấp địa chính trị. Kết quả là, hàng chục quốc gia đã đẩy nhanh nỗ lực xây dựng các hệ thống thanh toán độc lập với đô la và nắm giữ ít tài sản bằng đô la hơn.
Quá trình chuyển đổi năng lượng đang làm thay đổi mặt hàng chủ yếu. Tỷ trọng dầu mỏ trong tổng năng lượng toàn cầu đang giảm khi chi phí công nghệ năng lượng mặt trời, gió và pin giảm. Một thế giới sử dụng ít dầu mỏ hơn trên mỗi đơn vị sản lượng kinh tế là một thế giới có nhu cầu đô la cơ cấu từ thương mại năng lượng giảm.
Nhà kinh tế học Brad Setser của CFR đã nói thẳng thừng vào tháng 4 năm 2026: “Thời kỳ hoàng kim của đồng đô la dầu mỏ đã qua rồi”.
Hệ thống petrodollar không bị thay thế bởi một giải pháp thay thế duy nhất. Không có đồng tiền BRICS, không có hệ thống dựa trên nhân dân tệ, và không có tài sản kỹ thuật số nào có quy mô, tính thanh khoản và chiều sâu thể chế để đóng vai trò là một đồng tiền dự trữ toàn cầu thực sự. Sự suy giảm của đồng đô la là có thật, nhưng nó diễn ra dần dần.
Về mặt cấu trúc, thứ đang thay thế nó chính là vàng.
Trong Khảo sát Dự trữ Vàng của Ngân hàng Trung ương năm 2026 do Hội đồng Vàng Thế giới thực hiện — với số lượng tham gia kỷ lục là 76 ngân hàng trung ương, tăng từ 73 ngân hàng so với năm trước — 74% các nhà quản lý dự trữ dự đoán tỷ trọng đô la trong dự trữ toàn cầu sẽ giảm trong 5 năm tới. Điều quan trọng là, họ dự đoán vàng, chứ không phải euro hay nhân dân tệ, sẽ bù đắp phần chênh lệch đó.
Các số liệu chứng minh điều này một cách rõ ràng. Các ngân hàng trung ương đã mua hơn 1.000 tấn vàng mỗi năm trong các năm 2022, 2023 và 2024. Lượng mua ròng đạt 863 tấn vào năm 2025, vẫn gần gấp đôi mức trung bình lịch sử khoảng 473 tấn mỗi năm [WGC 2026]. Chỉ riêng trong quý đầu tiên của năm 2026, các ngân hàng trung ương đã mua 244 tấn, ngay cả khi giá vàng đang giao dịch gần mức cao kỷ lục.
Khảo sát của WGC năm 2026 cho thấy, kỷ lục 45% số người tham gia khảo sát đến từ các ngân hàng trung ương cho biết họ có kế hoạch bổ sung vàng trong năm nay, con số cao nhất kể từ khi khảo sát bắt đầu vào năm 2018 [WGC 2026]. Và 89% dự đoán lượng vàng dự trữ của các ngân hàng trung ương trên toàn cầu sẽ tăng trong 12 tháng tới.
Cơ chế này không khó hiểu. Vàng là tài sản dự trữ duy nhất không phải chịu trách nhiệm pháp lý đối với bất kỳ ai. Nó không thể bị chính phủ nước ngoài đóng băng, không có rủi ro đối tác và đã được sử dụng làm tài sản thế chấp tiền tệ trong hàng nghìn năm. Khi các nhà quản lý dự trữ mất niềm tin vào tính trung lập chính trị của tài sản bằng đô la, vàng là sự thay thế tự nhiên.
Các quốc gia đã xây dựng hệ thống petrodollar hiện đang đa dạng hóa nguồn dự trữ sang vàng. Ngân hàng trung ương các thị trường mới nổi đã tăng thị phần dự trữ vàng chính thức toàn cầu từ khoảng 18% năm 2000 lên khoảng 32% vào cuối năm 2025. Ả Rập Xê Út - quốc gia đóng vai trò trụ cột trong hệ thống petrodollar suốt 50 năm - nắm giữ khoảng 323 tấn vàng tính đến năm 2025, một vị thế mà vương quốc này đã duy trì kể từ khi một điều chỉnh công bố thông tin năm 2008 lần đầu tiên đưa toàn bộ lượng vàng nắm giữ của họ ra ánh sáng.
Tỷ trọng vàng trong dự trữ của các ngân hàng trung ương toàn cầu đã tăng gần gấp đôi kể từ năm 2017, từ khoảng 13% lên gần 30%. Sự thay đổi cấu trúc này không phải là phản ứng trước một cuộc khủng hoảng duy nhất. Nó phản ánh sự tái phân bổ có chủ đích, kéo dài hàng thập kỷ của các nhà quản lý dự trữ quốc gia, những người thực hiện chuyển đổi danh mục đầu tư từng quý một.
Hệ thống petrodollar tạo ra nhu cầu cơ cấu đối với đồng đô la, giúp giữ chi phí vay mượn của Mỹ ở mức thấp và kiềm chế lạm phát tương đối. Khi nhu cầu cơ cấu đó suy yếu, Mỹ phải vay với lãi suất cao hơn, mở rộng nguồn cung tiền để trả khoản nợ 39 nghìn tỷ đô la với chi phí lãi hàng năm trên 1 nghìn tỷ đô la, hoặc chấp nhận đồng đô la yếu hơn theo thời gian.
Không có lựa chọn nào trong số đó là tin tốt cho sức mua của tiền tiết kiệm bằng đô la.
Việc ủng hộ vàng không đòi hỏi dự đoán về sự sụp đổ. Nó chỉ cần thừa nhận quy luật toán học cấu trúc: các cơ chế đã giữ cho chi phí vay bằng đô la ở mức thấp một cách giả tạo trong 50 năm đang suy yếu. Các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới đã rút ra kết luận đó và đang hành động dựa trên đó. Người tiết kiệm cá nhân cũng có lựa chọn tương tự.
Vàng không phải là một canh bạc đầu cơ vào sự sụp đổ của đồng đô la. Nó là một thước đo. Khi đồng đô la suy yếu, giá vàng tính bằng đô la sẽ tăng lên — bởi vì thước đo đang dài ra, chứ không phải vì vàng đã có những biến động bất ngờ.
Hệ thống petrodollar là một thỏa thuận kéo dài 50 năm được xây dựng dựa trên dầu mỏ, sức mạnh quân sự và việc tái sử dụng lượng đô la dư thừa. Thỏa thuận đó đang thay đổi. Do đó, các tổ chức có hiểu biết sâu sắc nhất về hệ thống tiền tệ — các ngân hàng trung ương trên thế giới — đã mua vàng với tốc độ gần gấp đôi so với lịch sử trong bốn năm liên tiếp. Đó không phải là sự trùng hợp ngẫu nhiên. Đó là tín hiệu thể chế rõ ràng nhất hiện có về hướng thay đổi tiền tệ.
Tính đến ngày 28 tháng 7 năm 2026, giá vàng giao dịch ở mức 4.076,21 đô la Mỹ/ounce. Giá vàng đã đạt mức cao nhất mọi thời đại là 5.589,38 đô la Mỹ vào ngày 28 tháng 1 năm 2026. Động lực tăng giá mang tính cấu trúc đã dẫn đến sự tăng giá đó, cũng chính là động lực đã chấm dứt kỷ nguyên petrodollar: các nhà quản lý dự trữ quốc gia lựa chọn một tài sản trung lập thay vì một tài sản dễ bị ảnh hưởng bởi chính trị.
Những điểm chính cần ghi nhớ:
traderviet.com
---
Vì sao hệ thống Petrodollar đang chịu áp lực lớn hiện nay?
Nhiều lực lượng đồng thời làm suy yếu nền tảng cấu trúc của hệ thống. Hơn nữa, chúng không phải là những cú sốc ngẫu nhiên. Chúng là những chuyển dịch cấu trúc.Tỷ trọng dự trữ của đồng đô la đang giảm. Tỷ trọng dự trữ của đồng đô la trong các ngân hàng trung ương toàn cầu đạt đỉnh điểm ở mức khoảng 72% vào năm 2001. Đến năm 2025, tỷ trọng này đã giảm xuống còn khoảng 57%, dưới 60% trong 12 quý liên tiếp và là mức thấp nhất kể từ năm 1995.
Các quốc gia xuất khẩu dầu mỏ có ít nguồn dự trữ hơn. Ả Rập Xê Út đã thâm hụt khoảng 33 tỷ đô la vào năm 2025. Khi một quốc gia xuất khẩu dầu mỏ thâm hụt, họ sẽ sử dụng nguồn dự trữ thay vì tái chế lượng dầu dư thừa. Chu trình tái chế bị suy yếu ngay từ nguồn gốc.
Trung Quốc đang thanh toán nhiều giao dịch dầu mỏ hơn bằng các loại tiền tệ khác ngoài đô la. Trung Quốc hiện là nước nhập khẩu dầu lớn nhất thế giới. Khi nước này mua nhiều dầu hơn từ Nga, Iran và các nhà sản xuất vùng Vịnh, việc thanh toán bằng nhân dân tệ đang tăng lên. Dữ liệu thương mại từ năm 2026 cho thấy việc thanh toán dầu bằng nhân dân tệ giữa Ả Rập Xê Út và Trung Quốc đã đạt mức vượt qua mức thanh toán bằng đô la trong thương mại song phương lần đầu tiên. Ngoài ra, Ấn Độ đã chuyển một lượng lớn dầu thô của Nga sang thanh toán bằng nhân dân tệ và dirham của UAE, hoàn toàn bỏ qua đô la.
Mỹ đã biến đồng đô la thành vũ khí thông qua các lệnh trừng phạt. Khi Mỹ đóng băng 300 tỷ đô la dự trữ của ngân hàng trung ương Nga vào năm 2022, họ đã gửi một tín hiệu rõ ràng đến mọi quốc gia khác nắm giữ lượng dự trữ đô la lớn: những tài sản đó có thể bị tịch thu trong một tranh chấp địa chính trị. Kết quả là, hàng chục quốc gia đã đẩy nhanh nỗ lực xây dựng các hệ thống thanh toán độc lập với đô la và nắm giữ ít tài sản bằng đô la hơn.
Quá trình chuyển đổi năng lượng đang làm thay đổi mặt hàng chủ yếu. Tỷ trọng dầu mỏ trong tổng năng lượng toàn cầu đang giảm khi chi phí công nghệ năng lượng mặt trời, gió và pin giảm. Một thế giới sử dụng ít dầu mỏ hơn trên mỗi đơn vị sản lượng kinh tế là một thế giới có nhu cầu đô la cơ cấu từ thương mại năng lượng giảm.
Nhà kinh tế học Brad Setser của CFR đã nói thẳng thừng vào tháng 4 năm 2026: “Thời kỳ hoàng kim của đồng đô la dầu mỏ đã qua rồi”.
Hệ thống Petrodollar sẽ được thay thế bởi hệ thống nào?
Đây là điểm khiến câu chuyện trở nên thú vị — và cũng là điểm mà hầu hết các bài báo đưa tin đều mắc sai lầm.Hệ thống petrodollar không bị thay thế bởi một giải pháp thay thế duy nhất. Không có đồng tiền BRICS, không có hệ thống dựa trên nhân dân tệ, và không có tài sản kỹ thuật số nào có quy mô, tính thanh khoản và chiều sâu thể chế để đóng vai trò là một đồng tiền dự trữ toàn cầu thực sự. Sự suy giảm của đồng đô la là có thật, nhưng nó diễn ra dần dần.
Về mặt cấu trúc, thứ đang thay thế nó chính là vàng.
Trong Khảo sát Dự trữ Vàng của Ngân hàng Trung ương năm 2026 do Hội đồng Vàng Thế giới thực hiện — với số lượng tham gia kỷ lục là 76 ngân hàng trung ương, tăng từ 73 ngân hàng so với năm trước — 74% các nhà quản lý dự trữ dự đoán tỷ trọng đô la trong dự trữ toàn cầu sẽ giảm trong 5 năm tới. Điều quan trọng là, họ dự đoán vàng, chứ không phải euro hay nhân dân tệ, sẽ bù đắp phần chênh lệch đó.
Các số liệu chứng minh điều này một cách rõ ràng. Các ngân hàng trung ương đã mua hơn 1.000 tấn vàng mỗi năm trong các năm 2022, 2023 và 2024. Lượng mua ròng đạt 863 tấn vào năm 2025, vẫn gần gấp đôi mức trung bình lịch sử khoảng 473 tấn mỗi năm [WGC 2026]. Chỉ riêng trong quý đầu tiên của năm 2026, các ngân hàng trung ương đã mua 244 tấn, ngay cả khi giá vàng đang giao dịch gần mức cao kỷ lục.
Khảo sát của WGC năm 2026 cho thấy, kỷ lục 45% số người tham gia khảo sát đến từ các ngân hàng trung ương cho biết họ có kế hoạch bổ sung vàng trong năm nay, con số cao nhất kể từ khi khảo sát bắt đầu vào năm 2018 [WGC 2026]. Và 89% dự đoán lượng vàng dự trữ của các ngân hàng trung ương trên toàn cầu sẽ tăng trong 12 tháng tới.
Cơ chế này không khó hiểu. Vàng là tài sản dự trữ duy nhất không phải chịu trách nhiệm pháp lý đối với bất kỳ ai. Nó không thể bị chính phủ nước ngoài đóng băng, không có rủi ro đối tác và đã được sử dụng làm tài sản thế chấp tiền tệ trong hàng nghìn năm. Khi các nhà quản lý dự trữ mất niềm tin vào tính trung lập chính trị của tài sản bằng đô la, vàng là sự thay thế tự nhiên.
Các quốc gia đã xây dựng hệ thống petrodollar hiện đang đa dạng hóa nguồn dự trữ sang vàng. Ngân hàng trung ương các thị trường mới nổi đã tăng thị phần dự trữ vàng chính thức toàn cầu từ khoảng 18% năm 2000 lên khoảng 32% vào cuối năm 2025. Ả Rập Xê Út - quốc gia đóng vai trò trụ cột trong hệ thống petrodollar suốt 50 năm - nắm giữ khoảng 323 tấn vàng tính đến năm 2025, một vị thế mà vương quốc này đã duy trì kể từ khi một điều chỉnh công bố thông tin năm 2008 lần đầu tiên đưa toàn bộ lượng vàng nắm giữ của họ ra ánh sáng.
Tỷ trọng vàng trong dự trữ của các ngân hàng trung ương toàn cầu đã tăng gần gấp đôi kể từ năm 2017, từ khoảng 13% lên gần 30%. Sự thay đổi cấu trúc này không phải là phản ứng trước một cuộc khủng hoảng duy nhất. Nó phản ánh sự tái phân bổ có chủ đích, kéo dài hàng thập kỷ của các nhà quản lý dự trữ quốc gia, những người thực hiện chuyển đổi danh mục đầu tư từng quý một.
Sự chuyển dịch của hệ thống Petrodollarcó ý nghĩa gì đối với khoản tiết kiệm của bạn?
Bạn không phải là ngân hàng trung ương. Nhưng logic tương tự cũng áp dụng cho danh mục đầu tư của bạn.Hệ thống petrodollar tạo ra nhu cầu cơ cấu đối với đồng đô la, giúp giữ chi phí vay mượn của Mỹ ở mức thấp và kiềm chế lạm phát tương đối. Khi nhu cầu cơ cấu đó suy yếu, Mỹ phải vay với lãi suất cao hơn, mở rộng nguồn cung tiền để trả khoản nợ 39 nghìn tỷ đô la với chi phí lãi hàng năm trên 1 nghìn tỷ đô la, hoặc chấp nhận đồng đô la yếu hơn theo thời gian.
Không có lựa chọn nào trong số đó là tin tốt cho sức mua của tiền tiết kiệm bằng đô la.
Việc ủng hộ vàng không đòi hỏi dự đoán về sự sụp đổ. Nó chỉ cần thừa nhận quy luật toán học cấu trúc: các cơ chế đã giữ cho chi phí vay bằng đô la ở mức thấp một cách giả tạo trong 50 năm đang suy yếu. Các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới đã rút ra kết luận đó và đang hành động dựa trên đó. Người tiết kiệm cá nhân cũng có lựa chọn tương tự.
Vàng không phải là một canh bạc đầu cơ vào sự sụp đổ của đồng đô la. Nó là một thước đo. Khi đồng đô la suy yếu, giá vàng tính bằng đô la sẽ tăng lên — bởi vì thước đo đang dài ra, chứ không phải vì vàng đã có những biến động bất ngờ.
Hệ thống petrodollar là một thỏa thuận kéo dài 50 năm được xây dựng dựa trên dầu mỏ, sức mạnh quân sự và việc tái sử dụng lượng đô la dư thừa. Thỏa thuận đó đang thay đổi. Do đó, các tổ chức có hiểu biết sâu sắc nhất về hệ thống tiền tệ — các ngân hàng trung ương trên thế giới — đã mua vàng với tốc độ gần gấp đôi so với lịch sử trong bốn năm liên tiếp. Đó không phải là sự trùng hợp ngẫu nhiên. Đó là tín hiệu thể chế rõ ràng nhất hiện có về hướng thay đổi tiền tệ.
Tính đến ngày 28 tháng 7 năm 2026, giá vàng giao dịch ở mức 4.076,21 đô la Mỹ/ounce. Giá vàng đã đạt mức cao nhất mọi thời đại là 5.589,38 đô la Mỹ vào ngày 28 tháng 1 năm 2026. Động lực tăng giá mang tính cấu trúc đã dẫn đến sự tăng giá đó, cũng chính là động lực đã chấm dứt kỷ nguyên petrodollar: các nhà quản lý dự trữ quốc gia lựa chọn một tài sản trung lập thay vì một tài sản dễ bị ảnh hưởng bởi chính trị.
Những điểm chính cần ghi nhớ:
- Hệ thống petrodollar được hình thành vào năm 1974: một khuôn khổ hợp tác công khai được ký kết vào tháng 6, tiếp theo là chuyến công tác của Bộ trưởng Tài chính William Simon tới Jeddah vào tháng 7 để đảm bảo các thỏa thuận tài chính - dầu được định giá bằng đô la, đổi lại là sự bảo vệ quân sự của Mỹ.
- Việc tái chế đô la dầu mỏ đã tạo ra một vòng tuần hoàn tự củng cố, trong đó doanh thu từ dầu mỏ chảy vào trái phiếu kho bạc Mỹ, giúp giữ chi phí vay mượn của Mỹ ở mức thấp và nhu cầu đô la toàn cầu ở mức cao.
- Tỷ trọng đô la trong dự trữ của các ngân hàng trung ương toàn cầu đã giảm từ khoảng 72% vào năm 2001 xuống còn khoảng 57% vào năm 2025, mức thấp nhất trong 30 năm.
- Các ngân hàng trung ương đã mua 863 tấn vàng trong năm 2025, gần gấp đôi mức trung bình lịch sử trước năm 2022, với kỷ lục 45% có kế hoạch bổ sung thêm vào năm 2026.
- Vàng, chứ không phải đồng euro hay nhân dân tệ, đang hấp thụ phần chênh lệch khi các nhà quản lý dự trữ đa dạng hóa khỏi đồng đô la.
Nguồn: GoldSilver
Giao dịch phân kỳ - Từ đơn giản đến phức tạp
Giới thiệu sách Trading hay
Trading In The Zone - Thực hành Kiểm soát Cảm xúc bằng Tâm lý học Hành vi trong Đầu tư và Giao dịch Tài chính
Là quyển sách Top 1 toàn cầu về chủ đề đầu tư/trading, Trading In The Zone giúp thấu hiểu và quản trị cảm xúc cũng như giữ vững kỷ luật khi tham gia thị trường tài chính, nhằm nâng cao trình độ và hiệu quả đầu tư lên mức cao nhất có thể
Bài viết liên quan
