Hiện tượng giá nghịch đảo (backwardation) của vàng là gì? Tín hiệu hiếm gặp nhưng đã xuất hiện 3 lần trong năm 2025! - Phần 2

Anh em xem lại phần trước: Hiện tượng giá nghịch đảo (backwardation) của vàng là gì? Tín hiệu hiếm gặp nhưng đã xuất hiện 3 lần trong năm 2025! - Phần 1

Những câu chuyện sau đó của giá bạc​

Đến lượt bạc vào ngày 9 tháng 10 năm 2025, và đó không phải là một sự biến động nhỏ. Hợp đồng COMEX kỳ hạn tháng đầu tiên được giao dịch cao hơn khoảng 2,88 đô la so với các hợp đồng kỳ hạn xa hơn, mức chênh lệch giá lớn nhất trong hơn 40 năm. Lãi suất cho thuê bạc tại London, chi phí vay kim loại vật chất, đã tăng vọt lên tới 39% vào ngày hôm đó, so với mức bình thường dưới 1%. Giá bạc giao ngay tại London đã vượt qua mốc 50 đô la một ounce trong thời gian ngắn, vượt xa hơn so với giá hợp đồng tương lai COMEX. CME đã tăng yêu cầu ký quỹ đối với cả hai kim loại để đáp lại [Shanghai Metals Market]. Điều này không cần đến chất xúc tác thuế quan. Lượng bạc lưu hành thấp của LBMA đơn giản chỉ đáp ứng nhu cầu giao hàng mạnh mẽ, cơ chế tương tự như đã mô tả ở trên.

Giá bạc tiếp tục tăng sau đó và chạm mức cao kỷ lục mới gần 121,62 đô la một ounce vào ngày 29 tháng 1 năm 2026. Hiện tượng nghịch đảo giá không tự nó dự báo mục tiêu giá, và bạc đã giảm phần lớn mức tăng đột biến đó chỉ trong vài ngày. Nhưng trình tự diễn biến rất quan trọng: đường cong giá đã cho thấy sự khan hiếm thực sự về nguồn cung vật chất nhiều tháng trước khi đạt kỷ lục, chứ không phải sau đó.

Liệu hiện tượng giá nghịch đảo (Backwardation) có phải là tín hiệu tăng giá cho vàng và bạc?​

Hiện tượng backwardation báo hiệu sự khan hiếm. Đây không phải là dự báo giá cả, và nó cũng không dự đoán hướng đi tiếp theo của vàng hay bạc. Thay vào đó, nó xác nhận một điều cụ thể hơn: nhu cầu vật chất đang vượt xa khả năng định giá của thị trường giấy tờ và thị trường tương lai.

Hiện tượng giá vàng giảm dần kéo dài thường trùng khớp với những áp lực thực sự trong hệ thống giao nhận. Đó là một tín hiệu khác biệt so với những biến động thông thường trên đường cong giá vàng tăng dần, vốn chủ yếu theo dõi lãi suất và chi phí lưu trữ. Hiện tượng này chỉ xuất hiện khi hệ thống giao nhận giữa London và New York, hoặc giữa sàn giao dịch và các kho chứa vàng vật chất, thực sự bị quá tải. Vì lý do đó, nó thu hút sự chú ý của bất kỳ ai sở hữu vàng hoặc bạc. Tuy nhiên, chỉ theo dõi giá vàng hiện tại thôi sẽ không cho bạn thấy tín hiệu này; cần phải kiểm tra chính đường cong giá vàng.

Nhà đầu tư có thể sử dụng tín hiệu giá nghịch đảo như thế nào?​

Các nhà đầu tư không cần phải giao dịch trực tiếp các chênh lệch EFP để thu được giá trị từ việc theo dõi chúng. Hãy coi sự mở rộng của EFP như một cuộc kiểm tra sức khỏe theo thời gian thực trên thị trường vật chất, giống như cách một nhà giao dịch trái phiếu đọc chênh lệch tín dụng mà không cần giao dịch trực tiếp trái phiếu đó.

Bài học thực tiễn đơn giản hơn nhiều so với cơ chế hoạt động của nó. Khi các chứng từ giao dịch kim loại được giao dịch với giá chiết khấu so với chính kim loại đó, thì đó là điều đáng để cân nhắc. Một hợp đồng tương lai, một cổ phần ETF, hay một tài khoản chưa được phân bổ chỉ là một lời hứa. Và một lời hứa chỉ có giá trị khi bên kia có khả năng thực hiện lời hứa đó trong điều kiện khó khăn.

Đó là lý do tại sao việc sở hữu vàng và bạc vật chất của riêng bạn hoàn toàn tránh được câu hỏi đó. Nó không phụ thuộc vào việc sàn giao dịch giải quyết tình trạng thiếu hụt nguồn cung theo hướng có lợi cho bạn, bởi vì không có tình trạng thiếu hụt nào cần giải quyết. Kim loại đã thuộc về bạn, nằm trong kho với tên của bạn trên đó.

Câu hỏi thường gặp:​

Trong giao dịch hàng hóa, thuật ngữ "backwardation" có nghĩa là gì?
Hiện tượng backwardation nghĩa là giá giao ngay hoặc giá hợp đồng tương lai kỳ hạn gần nhất của một mặt hàng cao hơn giá của nó cho các tháng giao hàng sau đó. Nó ngược lại với cấu trúc contango thông thường.

Hiện tại bạc có đang ở trạng thái nghịch đảo (backwardation) không?
Hiện tượng giá nghịch đảo của bạc chỉ diễn ra theo từng giai đoạn, không phải là liên tục. Giai đoạn nghịch giá mạnh nhất gần đây xảy ra vào tháng 10 năm 2025, tồi tệ nhất trong hơn 40 năm. Hãy kiểm tra dữ liệu đường cong giá tương lai hiện tại thay vì cho rằng hiện tượng đó hoặc bất kỳ giai đoạn nào trong quá khứ vẫn đang tiếp diễn.

Liệu tình trạng "backwardation" có nghĩa là nguồn cung đang thiếu hụt?
Đây không nhất thiết là tình trạng thiếu hụt hoàn toàn. Thay vào đó, nó chỉ ra sự tắc nghẽn về địa điểm hoặc khâu vận chuyển. Kim loại mà người mua muốn không được vận chuyển đủ nhanh đến nơi cần thiết, vì vậy họ phải trả giá cao hơn cho lượng hàng hiện có.

Hiện tượng nghịch đảo pha có thể xảy ra với bất kỳ kim loại nào không?
Đúng vậy. Hiện tượng này có thể xuất hiện trên bất kỳ thị trường hàng hóa nào, kể cả dầu mỏ, bất cứ khi nào nhu cầu vật chất ngắn hạn vượt quá nguồn cung hiện có. Phiên bản của vàng thì hiếm gặp hơn: trữ lượng vàng trên mặt đất rất lớn so với sản lượng khai thác hàng năm — và đó chính là lý do tại sao nó được chú ý khi xảy ra.

NGUỒN THAM KHẢO
1. Hội đồng Vàng Thế giới — Bạn hỏi, chúng tôi trả lời: Liệu mối đe dọa từ thuế quan của Mỹ có tác động đến thị trường vàng? (Tháng 2 năm 2025)
2. Hiệp hội Thị trường Vàng thỏi Luân Đôn — Dữ liệu kho vàng Luân Đôn (Dữ liệu tháng 1 năm 2025, báo cáo tháng 2 năm 2025)
3. Tập đoàn CME — Contango và Backwardation là gì? (truy cập tháng 9 năm 2026)
4. swissinfo.ch (Reuters/Bloomberg) — Giá vàng tương lai tại New York tăng vọt so với giá giao ngay sau cú sốc thuế quan (8 tháng 8 năm 2025)
5. Benzinga — Bạc: Sự đảo chiều kỷ lục có thể đẩy kim loại này lên vùng ba chữ số (13 tháng 10 năm 2025)
6. Shanghai Metals Market — Thị trường nước ngoài chứng kiến “kịch bản siết chặt hiếm gặp với sự sai lệch giữa giá tương lai và giá giao ngay” khi giá bạc tăng vọt lên mức cao lịch sử (12 tháng 10 năm 2025)
7. CNBC — Bạc đạt mức cao kỷ lục mới khi kim loại quý này lại tăng mạnh (26 tháng 1 năm 2026)