[Kiến thức PTCB] Quan hệ giữa: Việc in tiền, tốc độ lưu thông tiền tệ và lạm phát

Hầu hết các cuộc thảo luận về lạm phát đều bắt đầu và kết thúc bằng việc in tiền. Cục Dự trữ Liên bang tạo ra tiền tệ, giá cả tăng lên — đó là câu chuyện mà hầu hết mọi người đã nghe. Nhưng nó chưa đầy đủ, và khoảng trống trong lời giải thích đó chính là điều khiến cuộc khủng hoảng tiếp theo khó lường trước được.

Trong tập 7 của loạt phim "Những bí mật ẩn giấu về tiền tệ", Mike Maloney giới thiệu khái niệm thực sự quyết định khi nào lạm phát xảy ra và mức độ nghiêm trọng của nó: tốc độ lưu thông tiền tệ. Hiểu được điều này không chỉ thay đổi cách bạn nghĩ về Cục Dự trữ Liên bang (Fed), mà còn thay đổi cách bạn đọc mọi tiêu đề kinh tế từ nay trở đi.

Tốc độ lưu thông tiền tệ thực sự hoạt động như thế nào?​

Tốc độ lưu thông tiền tệ đo lường số lần mỗi đơn vị tiền tệ được chuyển đổi chủ sở hữu trong một khoảng thời gian nhất định. Maloney minh họa điều này bằng một ví dụ đơn giản: boa cho người phục vụ một đô la, người phục vụ trả tiền cho tài xế taxi, tài xế taxi mua xăng. Một đô la đó đã tham gia vào ba giao dịch — tốc độ lưu thông là ba. Một đô la, ba đô la giá trị hoạt động kinh tế.

Một quốc gia có nguồn cung tiền tệ 1 nghìn tỷ đô la và tốc độ lưu thông tiền tệ là 5 có sản lượng kinh tế tương đương với một quốc gia có nguồn cung tiền tệ 5 nghìn tỷ đô la và tốc độ lưu thông tiền tệ là 1. Quy mô của nguồn cung tiền rất quan trọng — nhưng tốc độ lưu thông tiền tệ cũng vậy. Đây là biến số mà hầu hết các bình luận kinh tế chính thống bỏ qua, và đó là lý do tại sao mối quan hệ giữa việc in tiền và lạm phát không trực tiếp như vẻ bề ngoài.



Khi mọi người lo lắng — về chiến tranh, suy thoái kinh tế, an ninh việc làm — họ sẽ tiết kiệm. Tiền mặt nằm im trong tài khoản ngân hàng. Tốc độ lưu thông tiền tệ giảm. Cục Dự trữ Liên bang (Fed) có thể tạo ra hàng nghìn tỷ đô la mà hầu như không thấy lạm phát, không phải vì không có tiền, mà vì không ai tiêu nó. Đó chính xác là những gì đã xảy ra sau năm 2008, và một lần nữa sau năm 2020. Tốc độ lưu thông tiền tệ là một lớp đệm — và lớp đệm cuối cùng cũng sẽ bị phá vỡ.

Nước Đức thời Cộng hòa Weimar dạy chúng ta điều gì về những gì sẽ xảy ra tiếp theo​

Đó là nước Đức thời Cộng hòa Weimar — và nó khớp với khuôn khổ vận tốc một cách chính xác đến mức khó chịu.

Khi Chiến tranh Thế giới thứ nhất bắt đầu, Đức từ bỏ chế độ bản vị vàng và bắt đầu in tiền mark để tài trợ cho chiến tranh. Lượng cung tiền tăng gấp bốn lần. Giá cả hầu như không biến động — nỗi lo lắng thời chiến khiến người dân tích trữ từng đồng xu. Tốc độ lưu thông tiền tệ giảm mạnh. Lạm phát vẫn tồn tại, tích tụ trong hệ thống. Người dân chỉ chưa cảm nhận được điều đó mà thôi.

Khi chiến tranh kết thúc, niềm tin trở lại. Mọi người bắt đầu chi tiêu số tiền mà họ đã tích trữ. Tốc độ lưu thông tiền tệ tăng vọt. Giá cả không chỉ tăng để phù hợp với lượng tiền cung ứng tăng lên mà còn vượt quá mức đó. Đến năm 1920, tỷ giá hối đoái giữa vàng và đồng mark đã tăng từ khoảng 100 mark/ounce lên đến từ 1.000 đến 2.000 mark/ounce. Bất cứ ai đã tiết kiệm bằng đồng mark đều chứng kiến 90% giá trị số tiền đó bốc hơi chỉ trong vòng một hoặc hai năm.

Sau đó là một giai đoạn ổn định ngắn ngủi — nền kinh tế dường như phục hồi, sản lượng tăng lên — trước khi việc chính phủ tiếp tục in tiền phá vỡ niềm tin hoàn toàn. Đến tháng 11 năm 1923, các nhà máy giấy của Đức đã sản xuất 500 triệu tỷ mark mỗi ngày. Đồng tiền trở thành một "quả bóng nóng". Không ai muốn giữ nó lâu hơn mức cần thiết. Sự thay đổi hành vi đó — chứ không phải bản thân việc in tiền — là điều đã biến lạm phát thành siêu lạm phát. Những người nắm giữ vàng và bạc không chỉ sống sót qua giai đoạn này. Nhiều người còn thu được lợi nhuận.

Vị trí của Hoa Kỳ trong chuỗi sự kiện này​

Lượng cung tiền của Mỹ đã tăng mạnh trong hai thập kỷ qua — xuyên suốt cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, qua ba vòng nới lỏng định lượng, và qua các gói kích thích thời kỳ đại dịch vượt xa các vòng trước đó. Tuy nhiên, trong phần lớn thời gian đó, lạm phát vẫn ở mức thấp. Tốc độ lưu thông tiền tệ giảm xuống để bù đắp, giống như ở nước Đức thời Cộng hòa Weimar trong những năm chiến tranh. Lạm phát mà những đồng đô la đó thể hiện vẫn chưa biến mất. Nó đang chờ một sự thay đổi về tâm lý.

Sự thay đổi đó là điều mà Cục Dự trữ Liên bang (Fed) không thể kiểm soát. Họ có thể xác định quy mô nguồn cung tiền tệ. Nhưng họ không thể xác định tốc độ chi tiêu của người dân. Như Maloney và nhà kinh tế học Jim Rickards đã thảo luận trong Tập 7, một khi mô hình hành vi thay đổi — một khi mọi người bắt đầu kỳ vọng giá cả sẽ tiếp tục tăng và chi tiêu nhanh hơn để đón đầu xu hướng đó — vòng phản hồi sẽ tự củng cố. Fed tin rằng họ có thể kiềm chế lạm phát bằng cách tăng lãi suất. Nhưng lịch sử cho thấy điều ngược lại. Tốc độ lưu thông tiền tệ, một khi tăng tốc, sẽ tự vận hành theo cách riêng của nó.

Tổng nợ quốc gia của Mỹ đã vượt mốc 39 nghìn tỷ đô la vào tháng 3 năm 2026 — tăng thêm hơn 11 nghìn tỷ đô la chỉ trong vòng 5 năm. Lần đầu tiên trong lịch sử, cả ba cơ quan xếp hạng tín nhiệm lớn đều hạ bậc nợ chủ quyền của Mỹ xuống dưới mức xếp hạng cao nhất: S&P năm 2011, Fitch tháng 8 năm 2023 và Moody's ngày 16 tháng 5 năm 2025. Trong khi đó, tỷ lệ nắm giữ trái phiếu kho bạc của các nhà đầu tư nước ngoài đã giảm từ khoảng 50% năm 2015 xuống còn khoảng 30% hiện nay. Mỹ ngày càng vay mượn từ chính mình. Đến một lúc nào đó, vòng luẩn quẩn này sẽ không thể khép lại.

Nguồn: GoldSilver

https://traderviet.tv/t/1491/

12044,12175,