Một chủ tịch Fed mới, một bản năng cũ: Vì sao thị trường có thể hiểu sai về Warsh?

Hôm thứ Sáu tuần trước, Kevin Warsh đã tuyên thệ nhậm chức người đứng đầu thứ 17 của Cục Dự trữ Liên bang (Fed), vị chủ tịch đầu tiên tuyên thệ tại Nhà Trắng sau Alan Greenspan năm 1987, một lựa chọn địa điểm nói lên nhiều điều về mối quan hệ mật thiết giữa ngân hàng trung ương với nhánh hành pháp. Mọi chuyện càng trở nên kỳ lạ hơn sau đó.

Tổng thống đã sử dụng buổi lễ để khẳng định ông muốn Warsh hành động độc lập và hoàn toàn phớt lờ ông, một điều phi thường đối với một người đã dành hai năm công khai gây áp lực lên người chủ tịch tiền nhiệm để cắt giảm lãi suất nhanh hơn, được cho là đã nói đùa về việc kiện người kế nhiệm nếu lãi suất vẫn ở mức cao, và chọn Warsh ngay từ đầu vì ông muốn một người chủ tịch sẵn sàng nới lỏng chính sách hơn.

Một chiếc ghế mới với những đặc tính cũ​

Nếu nhìn nhận lời tuyên bố độc lập một cách nghiêm túc, đó là một sự thay đổi đáng kể. Nếu coi đó chỉ là màn kịch, thì chẳng có gì thay đổi cả. Dù thế nào đi nữa, việc thị trường đặt cược vào mối quan hệ hòa bình hơn giữa Nhà Trắng và Cục Dự trữ Liên bang đang đặt cược chống lại hai năm bằng chứng đã được chứng minh.

Tất cả những điều đó không làm dịu đi tính cách cứng rắn của ông Warsh. Ông thừa hưởng một ủy ban đầy rạn nứt; cuộc họp gần đây nhất đã ghi nhận nhiều ý kiến bất đồng nhất kể từ năm 1992, và ông đã nhiều lần tuyên bố muốn thu hẹp bảng cân đối kế toán cồng kềnh của ngân hàng trung ương.

Đối với một thị trường đang dựa vào chính sách tiền tệ nới lỏng, việc một người chủ trì nói về việc rút hàng nghìn tỷ đô la trái phiếu ra khỏi hệ thống không phải là tín hiệu tốt để mua vào khi giá đang ở mức cao.

Cải cách là một từ hai lưỡi​

Trong những lời phát biểu đầu tiên, Warsh hứa hẹn một Cục Dự trữ Liên bang (Fed) hướng đến cải cách, thoát khỏi những gì ông gọi là khuôn khổ và mô hình tĩnh. Nếu bỏ đi ngôn từ hoa mỹ, điều đó sẽ chỉ thẳng vào cách thức Fed truyền đạt thông tin, rất có thể là nỗ lực giảm dần hướng dẫn chính sách tiền tệ trong tương lai – thông lệ công bố trước lộ trình lãi suất mà các nhà giao dịch đã dựa vào hơn một thập kỷ qua.

Cải cách nghe có vẻ gọn gàng. Trên thực tế, một Fed cố tình cung cấp ít thông tin hơn cho thị trường sẽ loại bỏ tấm lưới an toàn mà mức định giá cao kỷ lục đã âm thầm dựa vào. Đối với một thị trường đã quen được dẫn dắt, việc ít được hỗ trợ hơn không phải là sự phát triển tích cực như từ "cải cách" hàm ý.