Phân tích cơ bản thị trường forex từ Big bank - Ngày 25/8/2026

Goldman Sachs: Tìm kiếm các yếu tố trong thị trường ngoại hối​

Bộ phận nghiên cứu của Goldman Sachs đã xây dựng một loạt các yếu tố tỷ giá hối đoái (Lãi suất chênh lệch, Rủi ro vốn chủ sở hữu, Nợ quốc gia, Chỉ số sản xuất công nghiệp ròng (NIIP), Hàng hóa năng lượng và kim loại, và Sự hồi quy về giá trị trung bình) bằng cách áp dụng trọng số thay đổi theo thời gian cho 26 loại tiền tệ, bao gồm cả đồng đô la Mỹ:

• "Chúng tôi chứng minh rằng điều này đúng với sự kết hợp giữa Carry / Risk - Off trong các giai đoạn giảm giá trị cổ phiếu ở mức vừa phải, và với sự kết hợp giữa Carry / NIIP, nó sẽ hưởng lợi từ việc cắt giảm vốn trong các giai đoạn phá vỡ tương quan giữa các tài sản của Mỹ," GS lưu ý.
• "Chúng tôi cũng nhận thấy rằng việc kết hợp chiến lược giao dịch chênh lệch lãi suất (Carry) với chiến lược đảo chiều trung bình (Mean Reversion) có thể giúp cải thiện tổng lợi nhuận điều chỉnh theo biến động ," GS bổ sung.

---

Bank of America: Trái phiếu kho bạc Mỹ vẫn đang ở mức giá rẻ kỷ lục; có tiềm năng mua vào khi giá giảm​

Bộ phận Nghiên cứu Toàn cầu của Bank of America thảo luận về triển vọng của trái phiếu kho bạc Mỹ:

• "Trái phiếu kho bạc Mỹ vẫn đang ở mức giá rẻ kỷ lục so với các yếu tố kinh tế vĩ mô trong nước, và các khung định giá của chúng tôi tiếp tục chỉ ra các mức giá vào lệnh hấp dẫn trong trung hạn, cũng như tiềm năng mua vào khi giá giảm ", BofA nhận định.
• "Tuy nhiên, chỉ dựa vào lập luận về định giá là chưa đủ để đưa ra quan điểm về thời gian đáo hạn. Hiệu quả của trái phiếu kho bạc như một công cụ đa dạng hóa danh mục đầu tư đã giảm sút khi mối tương quan giữa cổ phiếu và trái phiếu vẫn ở mức cao nhất kể từ cuối những năm 1990. Mức chiết khấu định giá hiện tại có thể phản ánh hiệu quả giảm sút này, vì các nhà đầu tư không còn sẵn sàng trả mức phí bảo hiểm tương tự cho các đặc tính phòng ngừa rủi ro truyền thống của thời gian đáo hạn", BofA bổ sung.

---

Goldman Sachs: Chương trình mua lại trái phiếu kho bạc Mỹ: Tác động đối với thị trường ngoại hối​

Goldman Sachs thảo luận về những tác động của chương trình mua lại trái phiếu kho bạc Mỹ đối với thị trường ngoại hối:

• "Bộ Tài chính thông báo họ sẽ tăng cường mua lại trái phiếu dài hạn ít nhất 2 tỷ đô la mỗi đợt cho phần còn lại của quý tái cấp vốn. Lãi suất kỳ hạn có thể tăng do vị thế trong xu hướng tăng (và phản ứng ngắn hạn trước tin tức này). Tuy nhiên, điều này chỉ có tác dụng hạn chế đà tăng chứ không gây ra sự giảm mạnh và kéo dài về lợi suất," GS nhận định.
• "Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng điều này có ý nghĩa hơn đối với đồng USD. Họ đã cho thấy sự sẵn sàng sáng tạo trong việc hỗ trợ hệ thống hậu cần, nhưng điều này có thể phải trả giá bằng việc đồng USD suy yếu. Chúng ta cũng có thể thấy những hành động gần đây nhằm hỗ trợ đồng JPY cho thấy xu hướng này. Một sự đánh đổi rõ ràng có thể bắt đầu xuất hiện. Việc hỗ trợ trái phiếu có thể phải trả giá bằng việc để đồng USD trở thành van điều chỉnh (ưu tiên kiểm soát lợi suất hơn kiểm soát tỷ giá). Điều này sẽ có lợi nhất cho vàng và sau đó là CHF trong không gian tiền tệ pháp định. Tỷ giá EUR/USD cũng rất đáng chú ý ở đây do sự phá vỡ đường MA 200 ngày (và sự phá vỡ tương ứng của chỉ số DXY)", GS bổ sung.

---

Bank of America: 4 lý do tại sao chúng tôi chờ đợi sự rõ ràng và sẽ tránh việc đẩy giá EUR lên cao ngay lúc này​

Bộ phận Nghiên cứu Toàn cầu của Bank of America thảo luận về triển vọng và mục tiêu mới nhất của họ đối với đồng EUR:

• "Nhìn về phía trước, mặc dù chúng tôi có xu hướng lạc quan về EUR trong trung hạn, nhưng chúng tôi vẫn chưa muốn đưa ra nhận định tích cực ngay lập tức. Một lý do là những diễn biến ở Iran và sự tăng vọt gần đây của giá khí đốt, với đội ngũ chuyên gia về hàng hóa của chúng tôi nhận thấy rủi ro tăng giá so với mức hiện tại. Lý do thứ hai là sự thiếu rõ ràng về phản ứng của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) - Hội nghị Jackson Hole đóng vai trò then chốt. Lý do thứ ba là vị thế giao dịch của chúng tôi đang nhẹ hơn", BofA nhận định.
• Trong khi đó, những bất đồng đã nảy sinh trong liên minh cầm quyền của Đức về các cải cách được đề xuất, cũng trước thềm cuộc bầu cử cấp bang vào mùa thu. Về vấn đề phòng ngừa rủi ro tỷ giá hối đoái, biến động thấp và sự phục hồi mối tương quan cho thấy không có thay đổi nào sắp xảy ra.
• Do đó, chúng tôi chờ đợi thông tin rõ ràng hơn và sẽ tránh việc đẩy giá EUR lên cao hơn vào lúc này. Chúng tôi vẫn dự báo tỷ giá EUR-USD ở mức 1.12 vào cuối quý 3, 1.15 vào cuối năm và 1.20 vào cuối năm 2027", BofA cho biết thêm.

---

MUFG: Chương trình mua lại cổ phiếu UST: 'Ông Bessent nên nhớ lời khuyên của chính mình'​

MUFG Research thảo luận về chương trình mua lại trái phiếu kho bạc Mỹ:

• Thông báo bất ngờ của Bộ Tài chính Mỹ về việc tăng cường mua lại trái phiếu kho bạc Mỹ đã dẫn đến sự sụt giảm mạnh nhất của đồng đô la Mỹ trong một ngày kể từ tháng 3, nếu không tính hai lần can thiệp bán USD vào tháng 4/5 và tháng 7", MUFG nhận định.
• "Chúng tôi cho rằng Scott Bessent không làm theo lời khuyên của chính mình . Sau sự can thiệp chung vào cuối tháng 7, Bessent tuyên bố rằng “bạn có thể đưa ra tín hiệu thị trường bằng sự can thiệp, nhưng chính chính sách mới là thứ làm thay đổi thị trường”. Ông nói thêm rằng sự can thiệp ngoại hối “cần phải được theo sau bởi các chính sách của Nhật Bản nhằm giải quyết các yếu tố đẩy đồng yên xuống thấp hơn...
• Nếu Scott Bessent thực sự tin như vậy thì Bộ Tài chính Hoa Kỳ có thể đóng vai trò quan trọng bằng cách giải quyết thâm hụt ngân sách ngày càng gia tăng thông qua việc thắt chặt chi tiêu.
• Tất cả chúng ta đều biết điều đó sẽ không xảy ra và do đó, mối nguy hiểm hiện nay sau thông báo này (và bình luận trong báo cáo của FIMA gửi cho Nhật Bản sau can thiệp) là nó chứng tỏ phản tác dụng và dẫn đến giảm sự quan tâm đến việc nắm giữ tài sản của Mỹ (bán trái phiếu kho bạc Mỹ) hoặc giảm sự quan tâm đến việc tiếp xúc với đồng đô la Mỹ (bán đô la) hoặc cả hai. Ngay cả khi kế hoạch mua lại của Bộ Tài chính có kiểm soát được lợi suất, đồng đô la Mỹ hiện vẫn dễ bị tổn thương hơn trước xu hướng giảm giá do lợi suất có khả năng thấp hơn", MUFG bổ sung.