Phân tích cơ bản thị trường forex từ Big bank - Ngày 30/7/2025

BofA: Triển vọng USD trước cuộc họp FOMC và báo cáo NFP​

Bank of America dự kiến cuộc họp FOMC vào tháng 7 sẽ không tác động trực tiếp đến đồng USD, do tập trung nhiều hơn vào Báo cáo Bảng lương Phi Nông nghiệp (NFP) vào thứ Sáu và thời hạn áp thuế quan sắp tới. Tuy nhiên, kỳ vọng lãi suất của Fed vào tháng 9, dữ liệu kinh tế Mỹ khả quan và mối lo ngại về tính độc lập của Fed là những yếu tố then chốt cho quỹ đạo trung hạn của đồng USD.

Những điểm chính:

• FOMC:
  • Cuộc họp khó có thể đưa ra tín hiệu chính sách mạnh mẽ.
  • Ủy ban dự kiến sẽ nhắc lại lập trường dựa trên dữ liệu từ tháng 6.
  • Có thể có 1–2 ý kiến phản đối nhưng đã được định giá.
  • Không có hướng dẫn nào được mong đợi vào tháng 9, đặc biệt là khi có 2 báo cáo lao động, 2 bản in CPI và Jackson Hole vẫn chưa được công bố.
• Tiêu điểm thị trường ngoại hối:
  • Trọng tâm chính là cách Fed giải thích về lạm phát do thuế quan gây ra trong CPI tháng 6.
  • Việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9 có thể sẽ bị hoãn lại cho đến khi có thêm dữ liệu.
• Định vị và rủi ro USD:
  • Thị trường định giá lại mạnh vào tháng 7: từ 20% khả năng cắt giảm 50 điểm cơ bản lên 60% khả năng cắt giảm 25 điểm cơ bản vào tháng 9.
  • Sự thay đổi này trùng hợp với đợt tăng giá mạnh của USD sau nhiều năm ở mức thấp.
  • BofA vẫn coi sự mất giá dần dần của đồng USD là trường hợp cơ bản.
  • Nhưng dữ liệu khả quan có thể trì hoãn việc cắt giảm, gây ra rủi ro tăng giá USD mang tính chiến thuật.
• Mối quan ngại về sự độc lập của Fed:
  • Những ồn ào chính trị liên tục về tương lai của Chủ tịch Powell.
  • Ngay cả khi không làm thay đổi chính sách trong ngắn hạn, rủi ro này vẫn có thể khiến phí bảo hiểm rủi ro bằng USD tăng cao.
  • Đặc biệt quan trọng nếu kỳ vọng lạm phát tăng và lợi suất thực tế tiếp tục giảm.

---

BofA: dự báo gì từ cuộc họp tháng 7 của BoC​

Ngân hàng Bank of America (BofA) dự báo Ngân hàng Trung ương Canada (BoC) sẽ giữ nguyên lãi suất chính sách ở mức 2,75% trong cuộc họp ngày 30/7. Dù lạm phát vẫn "cứng đầu" và dữ liệu việc làm vượt kỳ vọng, BofA vẫn giữ quan điểm sẽ có ba lần cắt giảm lãi suất, mỗi lần 25 điểm cơ bản, bắt đầu từ tháng 9. Tuy nhiên, rủi ro chính là BoC có thể trì hoãn việc nới lỏng lâu hơn dự đoán hiện tại.

Các điểm chính:

• Lạm phát cơ bản vẫn cao: Các chỉ số lạm phát lõi mà BoC ưu tiên hiện vẫn ở gần mức 3,0%, khiến các nhà hoạch định chính sách thận trọng trong việc cắt giảm lãi suất quá sớm.
• Thị trường lao động mạnh hơn dự kiến: Báo cáo việc làm tháng 6 vượt kỳ vọng, củng cố quan điểm cần thận trọng hơn trong điều hành chính sách.
• Không thay đổi định hướng chính sách: BoC nhiều khả năng sẽ tiếp tục duy trì lập trường “chờ và quan sát”, với định hướng chính sách phụ thuộc vào dữ liệu kinh tế sắp tới.
• Lộ trình nới lỏng vẫn giữ nguyên: BofA vẫn dự báo sẽ có các đợt cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 9, tháng 10 và tháng 12, đưa lãi suất xuống dưới mức trung tính.
• Rủi ro nghiêng về việc trì hoãn: Rủi ro lớn nhất là BoC có thể duy trì mức lãi suất hiện tại lâu hơn nếu lạm phát tiếp tục dai dẳng.

Quan điểm thị trường và tỷ giá:

Lợi suất trái phiếu chính phủ Canada kỳ hạn 10 năm đã tăng do dữ liệu kinh tế mạnh hơn. BofA dự báo tỷ giá USD/CAD sẽ tăng lên gần mức 1,38 trong quý 3, phù hợp với quan điểm cho rằng kinh tế Canada sẽ hoạt động kém hơn so với Mỹ.

Kết luận:
BofA cho rằng cuộc họp tháng 7 của BoC sẽ không tạo nhiều đột biến, với quyết định giữ nguyên lãi suất. Tuy nhiên, họ vẫn kỳ vọng một chu kỳ nới lỏng lãi suất bắt đầu từ tháng 9. Mặc dù lạm phát cứng đầu và thị trường lao động ổn định ủng hộ việc thận trọng, rủi ro giảm tốc tăng trưởng và lạm phát vẫn ủng hộ xu hướng cắt giảm lãi suất. Về thị trường ngoại hối, BofA dự báo USD/CAD sẽ tăng lên mức 1,38, được hỗ trợ bởi sự phân kỳ về chính sách tiền tệ giữa hai nền kinh tế.


---

MUFG: Rủi ro tăng lãi suất của BoJ tăng lên, nhưng bất ổn chính trị và tài chính có thể kìm hãm JPY​

MUFG nhận thấy khả năng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) sẽ tăng lãi suất một lần nữa vào năm 2024 ngày càng tăng , mặc dù các rủi ro chính trị - chẳng hạn như các cuộc bầu cử tiềm năng - và nhu cầu thỏa hiệp lập pháp rộng rãi hơn có thể trì hoãn thời điểm này. Trong khi đó, sự bất ổn về chính sách tài khóa và lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản (JGB) tăng đang định hình lại động lực thị trường, hạn chế đà tăng của đồng yên bất chấp kỳ vọng tăng lãi suất.

Những điểm chính:

• BoJ có thể tăng lãi suất lần nữa, nhưng bất ổn chính trị có thể làm gián đoạn thời gian này.
• Chính sách tài khóa lỏng lẻo hơn có thể xuất hiện khi liên minh cầm quyền cần đàm phán nhiều hơn với các đảng đối lập sau bầu cử.
• Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 10 năm đã tăng lên trên 1,60%, phản ánh mức định giá rủi ro tài chính.
• Đường cong lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản (JGB) dốc hơn đang làm giảm đà tăng của đồng yên, bất chấp khả năng BoJ sẽ tiếp tục thắt chặt chính sách.

Phần kết luận:

Trong khi BoJ dường như ngày càng có xu hướng tăng lãi suất thêm một lần nữa trong năm nay, MUFG cảnh báo rằng bất ổn chính trị trong nước và rủi ro tài chính gia tăng đang làm phức tạp thêm triển vọng đồng yên. Lợi suất trái phiếu Nhật Bản cao hơn - do lo ngại về tài chính - thực sự có thể làm giảm tác động ngoại hối của các đợt tăng lãi suất trong tương lai của BoJ.


---

Refinitive: ECB lạc quan không thể giữ cho EUR/USD tăng giá​

• Đồng EUR không nhận được nhiều sự hỗ trợ từ quyết định giữ nguyên lãi suất của Ngân hàng Trung ương châu Âu như dự kiến, trong khi cũng đưa ra triển vọng thận trọng lạc quan về nền kinh tế khu vực đồng euro, mặc dù đồng tiền chung này đã cố gắng cắt giảm mức lỗ.
• Chủ tịch ECB Christine Lagarde mô tả nền kinh tế khu vực đồng euro đang ở "tình thế tốt", lưu ý rằng tăng trưởng đang đáp ứng kỳ vọng hoặc vượt trội hơn một chút. Phát biểu của bà càng củng cố thêm suy đoán rằng ngân hàng trung ương có thể đã đi đến cuối chu kỳ cắt giảm lãi suất.
• Trước ECB, HCO Khu vực đồng euro công bố chỉ số PMI tháng 7 là 51,0, mức cao nhất trong 11 tháng, cho thấy sự tăng trưởng chung.
• Ủy ban Châu Âu sắp đạt được thỏa thuận thương mại với Hoa Kỳ, ngay cả khi các thành viên EU ủng hộ việc áp thuế trả đũa đối với hàng hóa trị giá 93 tỷ euro của Mỹ.
• Chỉ số đồng đô la đã chấm dứt chuỗi bốn ngày giảm điểm, tăng trở lại nhờ dữ liệu việc làm khả quan và báo cáo PMI vững chắc đã củng cố niềm tin thị trường. Khảo sát PMI cũng cho thấy các doanh nghiệp đang yêu cầu giá hàng hóa và dịch vụ cao hơn trong tháng 7. Dữ liệu hàng hóa lâu bền sẽ thu hút sự chú ý vào thứ Sáu, nhưng tâm điểm chú ý vẫn là quyết định của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) vào tuần tới và thời hạn áp thuế quan sắp tới.
• EUR/USD tiếp tục thu hút sự quan tâm mua vào khi giá giảm, với ngưỡng hỗ trợ ngắn hạn được nhìn thấy ở mức 1,1700

---

Credit Agricole: CPI Nhật có thể định hướng USDJPY​

Credit Agricole lưu ý rằng mặc dù cặp USD/JPY đã phục hồi lên mức 146, nhưng diễn biến này khá hỗn loạn, với việc đồng JPY ban đầu được hỗ trợ bởi các tin tức thương mại và sau đó bị ảnh hưởng bởi các tin đồn chính trị. Với trọng tâm hiện đang chuyển sang công bố CPI tháng 7 của Tokyo , dữ liệu này có thể ảnh hưởng đáng kể đến kỳ vọng lãi suất của BoJ và xác định liệu cặp USD/JPY có điều chỉnh trở lại giá trị hợp lý ngắn hạn quanh mức 145 hay không .

Những điểm chính:

• Thời điểm biến động đối với JPY:
  • Đồng JPY tăng giá nhẹ sau tin tức về thỏa thuận thương mại Mỹ-Nhật.
  • Lợi nhuận bị đảo ngược do những báo cáo sai sự thật về việc Thủ tướng Ishiba từ chức , sau đó đã bị bác bỏ.
  • Lợi suất cổ phiếu và trái phiếu đóng cửa ở mức cao hơn, gây áp lực lên đồng JPY.
• Thị trường tập trung vào CPI của Tokyo:
  • CPI sẽ kiểm tra xem xu hướng giảm phát (giá dầu thấp hơn, đồng JPY mạnh hơn, nhu cầu yếu) có còn nguyên vẹn hay không .
  • Nếu lạm phát không giảm thêm nữa, thị trường có thể bắt đầu định giá theo lộ trình tăng lãi suất mạnh hơn của BoJ.
• Tỷ giá & Giá trị hợp lý:
  • Thị trường hiện chỉ đánh giá khả năng BoJ sẽ tiếp tục tăng lãi suất trong năm nay ở mức khiêm tốn.
  • Lạm phát mạnh hơn có thể thay đổi kỳ vọng, hỗ trợ đồng yên.
  • Mô hình FAST FX của Credit Agricole ước tính giá trị hợp lý của USD/JPY chỉ cao hơn 145 một chút.

Phần kết luận:

Chỉ số CPI Tokyo đóng vai trò then chốt đối với xu hướng của cặp tỷ giá USD/JPY. Nếu lạm phát tiếp tục duy trì ở mức thấp, nó có thể đẩy giá của BoJ lên cao hơn và cặp tỷ giá này xuống thấp hơn, có khả năng điều chỉnh về mức giá hợp lý 145. Ngược lại, lạm phát yếu sẽ hỗ trợ giá hiện tại và giữ tỷ giá USD/JPY gần mức 146.