![[Quan điểm] Quá trình chuyển giao quyền lực tại FED khiến rủi ro niềm tin tăng cao](/data/assets/threadprofilecover/TungAnh-2026-02-04T094518-1776173368.967-1776173368.png)
- 6,221
- 31,195
- Thread cover
- data/assets/threadprofilecover/TungAnh-2026-02-04T094518-1776173368.967-1776173368.png
- Chủ đề liên quan
- 6850,6873,
Cục Dự trữ Liên bang đang tiến tới một quá trình chuyển giao lãnh đạo lẽ ra chỉ là thủ tục thông thường. Thay vào đó, nó đang trôi dạt vào một điều quan trọng hơn nhiều: một thử thách đối với uy tín thể chế, áp lực chính trị và uy tín thị trường. Trong hoàn cảnh bình thường, Chủ tịch Jerome Powell sẽ kết thúc nhiệm kỳ vào ngày 15 tháng 5 và chuyển giao quyền điều hành cho người kế nhiệm được chỉ định, Kevin Warsh. Tổng thống Donald Trump đã thể hiện rõ sự ưu tiên của mình đối với Warsh, một nhân vật được nhiều người cho là cởi mở hơn trong việc hạ lãi suất.
Nhưng điều lẽ ra phải là một quá trình chuyển đổi suôn sẻ lại đang trở thành một cuộc đối đầu chính trị và pháp lý — với những hậu quả tiềm tàng sâu rộng đối với thị trường tài chính.
Tâm điểm của bế tắc là cuộc điều tra đang diễn ra của Bộ Tư pháp về việc đội chi phí trong quá trình cải tạo trụ sở Cục Dự trữ Liên bang. Ông Powell đã kiên quyết bác bỏ mọi cáo buộc sai phạm, cho rằng cuộc điều tra ít liên quan đến chi phí xây dựng mà chủ yếu là do sự bất mãn chính trị về việc ông từ chối cắt giảm lãi suất mạnh hơn.
Cuộc điều tra hiện đã trở thành trở ngại chính đối với việc chuyển giao quyền lực lãnh đạo. Thượng nghị sĩ Thom Tillis, một thành viên đảng Cộng hòa của Ủy ban Ngân hàng Thượng viện, đã tuyên bố rằng ông sẽ không cho phép phiên điều trần về đề cử của ông Warsh diễn ra cho đến khi cuộc điều tra của Bộ Tư pháp được giải quyết. Nếu không có phiên điều trần, sẽ không thể có cuộc bỏ phiếu của ủy ban; nếu không có cuộc bỏ phiếu của ủy ban, toàn thể Thượng viện không thể tiến hành phê chuẩn.
Trên thực tế, quá trình đề cử đã bị đóng băng.
Trong khi đó, cuộc chiến pháp lý đang ngày càng gay gắt. Chánh án James Boasberg của Tòa án Quận Hoa Kỳ tại Quận Columbia đã có động thái ngăn chặn các trát triệu tập của Bộ Tư pháp, cho rằng chúng thiếu cơ sở chứng cứ. Công tố viên Hoa Kỳ Jeanine Pirro, người đang dẫn đầu vụ kiện, đã gọi phán quyết đó là "vô lý" và đang theo đuổi việc kháng cáo, nhấn mạnh rằng cần phải điều tra khả năng phạm tội.
Tổng thống Trump hiện đã công khai ủng hộ quan điểm đó. Chỉ ra quy mô của khoản chi phí vượt mức, ông gợi ý hôm thứ Năm rằng tình hình "cho thấy có hành vi phạm tội". Ông mô tả Powell là "một người rất thiếu năng lực" và "có thể là một người không trung thực". Điều lẽ ra chỉ là một tranh chấp hành chính đã leo thang thành một cuộc đối đầu trực tiếp giữa Nhà Trắng và Chủ tịch đương nhiệm của Cục Dự trữ Liên bang.
Nhưng diễn biến quan trọng nhất có lẽ là phản ứng của Powell.
Tại cuộc họp báo sau cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) hôm thứ Tư, ông Powell đã nói rõ rằng ông không có ý định lặng lẽ từ chức nếu quá trình kế nhiệm vẫn chưa được giải quyết. Thay vào đó, ông cho biết nếu không có người kế nhiệm nào được xác nhận trước ngày 15 tháng 5, ông sẽ theo truyền thống và tiếp tục giữ chức Chủ tịch trên cơ sở “tạm thời” — thực chất là người đứng đầu tạm thời của ngân hàng trung ương — đồng thời vẫn là thành viên của Hội đồng Thống đốc, một vị trí mà ông có thể nắm giữ hợp pháp cho đến ngày 31 tháng 1 năm 2028.
Tuyên bố đó đã thay đổi căn bản cục diện của quá trình chuyển giao quyền lực. Thay vì một sự chuyển giao suôn sẻ cho ông Warsh, Hoa Kỳ giờ đây có thể phải đối mặt với kịch bản trong đó chủ tịch đương nhiệm từ chối rời nhiệm sở, người kế nhiệm được chỉ định không thể được phê chuẩn, và quá trình pháp lý xung quanh cuộc điều tra kéo dài vô thời hạn.
Vấn đề càng trở nên phức tạp hơn bởi khả năng — được báo cáo trên tờ Washington Post — rằng Nhà Trắng có thể sẽ chỉ định một thống đốc đương nhiệm làm chủ tịch lâm thời nếu ông Warsh không được phê chuẩn. Một cái tên được nhắc đến là Stephen Miran, một thống đốc đương nhiệm và Cố vấn Kinh tế của Tổng thống, người luôn phản đối tại FOMC và ủng hộ việc giảm lãi suất.
Điều này đặt ra một câu hỏi chưa từng có tiền lệ: nếu cả Powell và người được Nhà Trắng chỉ định làm chủ tịch lâm thời đều tuyên bố có thẩm quyền, thì thị trường sẽ tin tưởng ai? Câu trả lời không rõ ràng — và chính sự không chắc chắn đó lại là vấn đề.
Đối với thị trường tài chính, hoạt động của ngân hàng trung ương không chỉ đơn thuần là đưa ra các quyết định chính sách; mà còn là phát tín hiệu. Các nhà đầu tư dựa vào thông tin rõ ràng, đáng tin cậy từ Cục Dự trữ Liên bang để hình thành kỳ vọng về lãi suất, lạm phát và điều kiện kinh tế. Sự rõ ràng đó hiện đang gặp rủi ro.
Hãy xem xét khả năng xuất hiện những thông điệp trái chiều. Ông Powell, lo ngại về kỳ vọng lạm phát cao và giá dầu tăng, có thể lập luận rằng nên giữ nguyên lãi suất—hoặc thậm chí thắt chặt hơn nữa. Ngược lại, ông Miran đã nhiều lần kêu gọi cắt giảm lãi suất. Nếu cả hai tiếng nói cùng được vang lên đồng thời, thị trường có thể buộc phải lựa chọn giữa chúng trong thời gian thực. Kết quả có thể là sự biến động gia tăng trên tất cả các loại tài sản.
Trên thị trường trái phiếu kho bạc, sự không chắc chắn về lộ trình chính sách có thể đẩy lợi suất trái phiếu dài hạn tăng lên khi các nhà đầu tư yêu cầu mức phí bảo hiểm cao hơn cho thời gian nắm giữ. Trên thị trường ngoại hối, những câu hỏi về tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang có thể gây áp lực lên đồng đô la, ngay cả khi kỳ vọng về lãi suất ngắn hạn biến động. Trên thị trường chứng khoán, các tín hiệu trái chiều về nới lỏng và kiềm chế có thể tạo ra những biến động mạnh, với các đợt tăng giá do hy vọng cắt giảm lãi suất nhanh chóng bị đảo ngược bởi những diễn giải chính sách cứng rắn hơn.
Tóm lại, thị trường có thể biến động mạnh – không phải do dữ liệu kinh tế, mà do sự mơ hồ về mặt thể chế.
Điều quan trọng là phải làm rõ những gì đang – và không – xảy ra. Cục Dự trữ Liên bang hiện chưa phải là cơ quan không có người lãnh đạo. Ông Powell đã nói rõ rằng ông dự định sẽ tiếp tục tại vị cho đến khi người kế nhiệm được xác nhận. Về mặt pháp lý và hoạt động, điều đó mang lại một mức độ liên tục nhất định.
Nhưng uy tín không chỉ dựa trên thẩm quyền pháp lý. Nó còn dựa trên nhận thức.
Nếu các nhà đầu tư bắt đầu tin rằng chính sách tiền tệ đang bị tranh chấp trên đấu trường chính trị, thay vì được quyết định trong khuôn khổ đã được thiết lập của Cục Dự trữ Liên bang, thì sức mạnh truyền đạt thông tin của tổ chức này có thể bắt đầu suy yếu.
Trớ trêu thay, nỗ lực đẩy nhanh quá trình chuyển giao lãnh đạo tại Cục Dự trữ Liên bang có thể đã tạo ra hiệu ứng ngược lại. Bằng cách gắn việc kế nhiệm với một cuộc điều tra gây tranh cãi và một tiến trình bị đình trệ tại Thượng viện, Nhà Trắng có thể đã kéo dài nhiệm kỳ của Powell đồng thời làm suy yếu sự rõ ràng về định hướng chính sách trong tương lai. Trong nhiều thập kỷ, sức mạnh của Cục Dự trữ Liên bang dựa trên một tiền đề đơn giản: bất kể chính trị ra sao, nó luôn nói bằng một tiếng nói duy nhất.
Hiện nay, giả thuyết đó đang được kiểm chứng. Và đối với thị trường, điều đó có thể quan trọng hơn việc ai cuối cùng sẽ ngồi vào vị trí đó.
traderviet.com
traderviet.com
Nhưng điều lẽ ra phải là một quá trình chuyển đổi suôn sẻ lại đang trở thành một cuộc đối đầu chính trị và pháp lý — với những hậu quả tiềm tàng sâu rộng đối với thị trường tài chính.
Tâm điểm của bế tắc là cuộc điều tra đang diễn ra của Bộ Tư pháp về việc đội chi phí trong quá trình cải tạo trụ sở Cục Dự trữ Liên bang. Ông Powell đã kiên quyết bác bỏ mọi cáo buộc sai phạm, cho rằng cuộc điều tra ít liên quan đến chi phí xây dựng mà chủ yếu là do sự bất mãn chính trị về việc ông từ chối cắt giảm lãi suất mạnh hơn.
Cuộc điều tra hiện đã trở thành trở ngại chính đối với việc chuyển giao quyền lực lãnh đạo. Thượng nghị sĩ Thom Tillis, một thành viên đảng Cộng hòa của Ủy ban Ngân hàng Thượng viện, đã tuyên bố rằng ông sẽ không cho phép phiên điều trần về đề cử của ông Warsh diễn ra cho đến khi cuộc điều tra của Bộ Tư pháp được giải quyết. Nếu không có phiên điều trần, sẽ không thể có cuộc bỏ phiếu của ủy ban; nếu không có cuộc bỏ phiếu của ủy ban, toàn thể Thượng viện không thể tiến hành phê chuẩn.
Trên thực tế, quá trình đề cử đã bị đóng băng.
Trong khi đó, cuộc chiến pháp lý đang ngày càng gay gắt. Chánh án James Boasberg của Tòa án Quận Hoa Kỳ tại Quận Columbia đã có động thái ngăn chặn các trát triệu tập của Bộ Tư pháp, cho rằng chúng thiếu cơ sở chứng cứ. Công tố viên Hoa Kỳ Jeanine Pirro, người đang dẫn đầu vụ kiện, đã gọi phán quyết đó là "vô lý" và đang theo đuổi việc kháng cáo, nhấn mạnh rằng cần phải điều tra khả năng phạm tội.
Tổng thống Trump hiện đã công khai ủng hộ quan điểm đó. Chỉ ra quy mô của khoản chi phí vượt mức, ông gợi ý hôm thứ Năm rằng tình hình "cho thấy có hành vi phạm tội". Ông mô tả Powell là "một người rất thiếu năng lực" và "có thể là một người không trung thực". Điều lẽ ra chỉ là một tranh chấp hành chính đã leo thang thành một cuộc đối đầu trực tiếp giữa Nhà Trắng và Chủ tịch đương nhiệm của Cục Dự trữ Liên bang.
Nhưng diễn biến quan trọng nhất có lẽ là phản ứng của Powell.
Tại cuộc họp báo sau cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) hôm thứ Tư, ông Powell đã nói rõ rằng ông không có ý định lặng lẽ từ chức nếu quá trình kế nhiệm vẫn chưa được giải quyết. Thay vào đó, ông cho biết nếu không có người kế nhiệm nào được xác nhận trước ngày 15 tháng 5, ông sẽ theo truyền thống và tiếp tục giữ chức Chủ tịch trên cơ sở “tạm thời” — thực chất là người đứng đầu tạm thời của ngân hàng trung ương — đồng thời vẫn là thành viên của Hội đồng Thống đốc, một vị trí mà ông có thể nắm giữ hợp pháp cho đến ngày 31 tháng 1 năm 2028.
Tuyên bố đó đã thay đổi căn bản cục diện của quá trình chuyển giao quyền lực. Thay vì một sự chuyển giao suôn sẻ cho ông Warsh, Hoa Kỳ giờ đây có thể phải đối mặt với kịch bản trong đó chủ tịch đương nhiệm từ chối rời nhiệm sở, người kế nhiệm được chỉ định không thể được phê chuẩn, và quá trình pháp lý xung quanh cuộc điều tra kéo dài vô thời hạn.
Vấn đề càng trở nên phức tạp hơn bởi khả năng — được báo cáo trên tờ Washington Post — rằng Nhà Trắng có thể sẽ chỉ định một thống đốc đương nhiệm làm chủ tịch lâm thời nếu ông Warsh không được phê chuẩn. Một cái tên được nhắc đến là Stephen Miran, một thống đốc đương nhiệm và Cố vấn Kinh tế của Tổng thống, người luôn phản đối tại FOMC và ủng hộ việc giảm lãi suất.
Điều này đặt ra một câu hỏi chưa từng có tiền lệ: nếu cả Powell và người được Nhà Trắng chỉ định làm chủ tịch lâm thời đều tuyên bố có thẩm quyền, thì thị trường sẽ tin tưởng ai? Câu trả lời không rõ ràng — và chính sự không chắc chắn đó lại là vấn đề.
Đối với thị trường tài chính, hoạt động của ngân hàng trung ương không chỉ đơn thuần là đưa ra các quyết định chính sách; mà còn là phát tín hiệu. Các nhà đầu tư dựa vào thông tin rõ ràng, đáng tin cậy từ Cục Dự trữ Liên bang để hình thành kỳ vọng về lãi suất, lạm phát và điều kiện kinh tế. Sự rõ ràng đó hiện đang gặp rủi ro.
Hãy xem xét khả năng xuất hiện những thông điệp trái chiều. Ông Powell, lo ngại về kỳ vọng lạm phát cao và giá dầu tăng, có thể lập luận rằng nên giữ nguyên lãi suất—hoặc thậm chí thắt chặt hơn nữa. Ngược lại, ông Miran đã nhiều lần kêu gọi cắt giảm lãi suất. Nếu cả hai tiếng nói cùng được vang lên đồng thời, thị trường có thể buộc phải lựa chọn giữa chúng trong thời gian thực. Kết quả có thể là sự biến động gia tăng trên tất cả các loại tài sản.
Trên thị trường trái phiếu kho bạc, sự không chắc chắn về lộ trình chính sách có thể đẩy lợi suất trái phiếu dài hạn tăng lên khi các nhà đầu tư yêu cầu mức phí bảo hiểm cao hơn cho thời gian nắm giữ. Trên thị trường ngoại hối, những câu hỏi về tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang có thể gây áp lực lên đồng đô la, ngay cả khi kỳ vọng về lãi suất ngắn hạn biến động. Trên thị trường chứng khoán, các tín hiệu trái chiều về nới lỏng và kiềm chế có thể tạo ra những biến động mạnh, với các đợt tăng giá do hy vọng cắt giảm lãi suất nhanh chóng bị đảo ngược bởi những diễn giải chính sách cứng rắn hơn.
Tóm lại, thị trường có thể biến động mạnh – không phải do dữ liệu kinh tế, mà do sự mơ hồ về mặt thể chế.
Điều quan trọng là phải làm rõ những gì đang – và không – xảy ra. Cục Dự trữ Liên bang hiện chưa phải là cơ quan không có người lãnh đạo. Ông Powell đã nói rõ rằng ông dự định sẽ tiếp tục tại vị cho đến khi người kế nhiệm được xác nhận. Về mặt pháp lý và hoạt động, điều đó mang lại một mức độ liên tục nhất định.
Nhưng uy tín không chỉ dựa trên thẩm quyền pháp lý. Nó còn dựa trên nhận thức.
Nếu các nhà đầu tư bắt đầu tin rằng chính sách tiền tệ đang bị tranh chấp trên đấu trường chính trị, thay vì được quyết định trong khuôn khổ đã được thiết lập của Cục Dự trữ Liên bang, thì sức mạnh truyền đạt thông tin của tổ chức này có thể bắt đầu suy yếu.
Trớ trêu thay, nỗ lực đẩy nhanh quá trình chuyển giao lãnh đạo tại Cục Dự trữ Liên bang có thể đã tạo ra hiệu ứng ngược lại. Bằng cách gắn việc kế nhiệm với một cuộc điều tra gây tranh cãi và một tiến trình bị đình trệ tại Thượng viện, Nhà Trắng có thể đã kéo dài nhiệm kỳ của Powell đồng thời làm suy yếu sự rõ ràng về định hướng chính sách trong tương lai. Trong nhiều thập kỷ, sức mạnh của Cục Dự trữ Liên bang dựa trên một tiền đề đơn giản: bất kể chính trị ra sao, nó luôn nói bằng một tiếng nói duy nhất.
Hiện nay, giả thuyết đó đang được kiểm chứng. Và đối với thị trường, điều đó có thể quan trọng hơn việc ai cuối cùng sẽ ngồi vào vị trí đó.
Tiến sĩ Komal Sri-Kumar
Nguồn: SriKonomics
Nguồn: SriKonomics
Mô hình hai đỉnh, hai đáy - Chuyện chưa kể
Bài 2: Tại sao pin bar lại lợi hại như vậy
Giới thiệu sách Trading hay
Phương Pháp Thực Chiến Hiệu Suất Cao Của Nhà Quán Quân Giao Dịch Tài Chính
Sách hướng dẫn phương pháp giao dịch hiệu suất cao của tác giả Robert Miner, người đã từng nhiều lần vô địch và đạt thứ hạng cao tại các cuộc thi trading toàn thế giới
Bài viết liên quan
