Vì sao giá vàng ổn định trong thời kỳ lạm phát và nó liên quan gì đến hành động của FED?

Vàng từ lâu đã được coi là một công cụ phòng ngừa lạm phát đáng tin cậy. Khi giá tiêu dùng tăng và giá kim loại không tăng theo, sự khác biệt đó có thể đang nói với các nhà đầu tư điều mà các con số thống kê không thể hiện: thị trường đã phản ánh khả năng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tăng lãi suất.

Dữ liệu trong 30 năm qua cho thấy điều này hoàn toàn có thể xảy ra. Vàng không phản ứng một cách máy móc với lạm phát. Nó chủ yếu phản ứng với lợi suất thực, vốn phần lớn được định hình bởi lập trường chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Khi lạm phát tăng nhưng Fed vẫn duy trì chính sách nới lỏng, lợi suất thực vẫn ở mức thấp hoặc âm, hỗ trợ giá vàng. Một khi Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) chuyển sang thắt chặt chính sách, lợi suất thực tăng lên và vàng mất đi sức hấp dẫn, ngay cả khi dữ liệu lạm phát vẫn ở mức cao.

Cơ chế đằng sau giá kim loại quý​

Vàng không sinh lãi, điều đó có nghĩa là chi phí cơ hội của nó tăng lên khi lãi suất thực tăng. Các nhà đầu tư nắm giữ vàng bỏ lỡ lợi suất có thể thu được ở những nơi khác, và khi lợi suất đó trở nên hấp dẫn hơn, vàng lại trở nên kém hấp dẫn hơn so với các nguồn khác.

Động thái này trở nên đặc biệt hữu ích như một tín hiệu hướng tới tương lai, vì thị trường thường phản ánh đường lối chính sách dự kiến rất lâu trước khi đợt tăng lãi suất đầu tiên diễn ra. Khi FOMC phát tín hiệu chuyển từ chính sách nới lỏng sang thắt chặt – thông qua biên bản cuộc họp, điều chỉnh biểu đồ lãi suất hoặc bình luận của Chủ tịch Fed – giá vàng thường bắt đầu giảm do dự đoán chứ không phải do phản ứng. Quyết định lãi suất thực tế, khi được đưa ra, có thể đã được phản ánh đầy đủ trong giá cả.

Đây là lý do tại sao giá vàng đi ngang hoặc giảm trong thời kỳ lạm phát gia tăng có thể phản ánh rõ hơn về một biện pháp phòng ngừa rủi ro trước sự thay đổi chính sách hơn là chính lạm phát.

Một nghiên cứu trường hợp gần đây: 2021-2022​

Mô hình này đã được thể hiện rõ ràng từ tháng 5 năm 2021 đến tháng 2 năm 2022 khi chi tiêu tiêu dùng cá nhân cốt lõi (PCE) vượt quá 2,5% và tiếp tục tăng cao, trong khi Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) vẫn duy trì chính sách nới lỏng tiền tệ. Giá vàng không tăng mạnh như dự đoán dựa trên lạm phát gia tăng. Nó chủ yếu giao dịch đi ngang - một diễn biến khiến nhiều nhà đầu tư bối rối, những người đang kỳ vọng vào một giao dịch dựa trên lạm phát theo kiểu truyền thống.

Lợi nhuận cao hơn được thể hiện rõ trong dữ liệu kỳ hạn. Lợi nhuận kỳ hạn 3 tháng và 12 tháng của vàng vượt trội so với hầu hết các kỳ hạn khác trong mẫu, cho thấy diễn biến giá đi ngang trong giai đoạn điều tiết cao điểm không phải là một hiện tượng bất thường mà là một sự sắp đặt.

Khi Cục Dự trữ Liên bang (Fed) bắt đầu tăng lãi suất vào tháng 3 năm 2022, giá vàng đã giảm ngay cả khi lạm phát duy trì ở mức cao hơn mục tiêu trong nhiều tháng sau đó. Kim loại này đã bắt đầu phản ánh sự gia tăng lợi suất thực tế sắp tới. Vào thời điểm đợt tăng lãi suất đầu tiên có hiệu lực, phần lớn sự điều chỉnh giá đã diễn ra.

Chuỗi sự kiện này – giá vàng đi ngang, lạm phát gia tăng, cuối cùng là việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) thắt chặt chính sách tiền tệ, rồi giá vàng giảm – đã lặp đi lặp lại trong suốt ba thập kỷ qua. Các giai đoạn chỉ số PCE cốt lõi tăng trong thời kỳ Fed thực hiện chính sách nới lỏng thường tạo ra lợi nhuận vàng mạnh mẽ hơn so với các giai đoạn khi Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) đã chủ động tăng lãi suất.

Đọc vị sự khác biệt​

Đối với những người tham gia thị trường, điều cần rút ra là khi lạm phát cao nhưng giá vàng lại không tăng theo, sự khác biệt này thường nói lên nhiều điều về động thái tiếp theo có thể xảy ra của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) hơn là về bất kỳ sự đổ vỡ nào trong khả năng phòng ngừa rủi ro của vàng.

Các yếu tố khác cũng có thể tác động đến giá vàng — rủi ro địa chính trị, sức mạnh của đồng đô la, hoạt động mua vào của ngân hàng trung ương — và đôi khi, những yếu tố này có thể lấn át tín hiệu lợi suất thực. Tuy nhiên, khi những biến số đó không rõ ràng là yếu tố chi phối, giá vàng đi ngang hoặc giảm trong thời kỳ lạm phát đã được chứng minh là một chỉ báo hàng đầu nhất quán cho thấy Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đang chuẩn bị hành động.

Sử dụng FedWatch như một hướng dẫn thời gian thực​

Một cách thiết thực để theo dõi sự thay đổi này là công cụ CME FedWatch, cụ thể là 'tab' Xác suất. Công cụ này tổng hợp giá thị trường tương lai để hiển thị xác suất ngụ ý cho các quyết định lãi suất khác nhau của Fed tại các cuộc họp sắp tới, được cập nhật theo thời gian thực khi tâm lý thị trường thay đổi.

Khi xác suất tăng lãi suất bắt đầu tăng đáng kể, ngay cả trước khi bất kỳ hành động nào được thực hiện, điều đó có thể đóng vai trò như một cảnh báo sớm rằng môi trường hỗ trợ giá vàng đang bắt đầu thu hẹp. Ví dụ, nếu chỉ số PCE cốt lõi vẫn đang tăng nhưng công cụ CME FedWatch cho thấy xác suất tăng lãi suất tại cuộc họp FOMC tiếp theo tăng từ 20% lên hơn 60%, điều đó cho thấy thị trường đã bắt đầu thay đổi quan điểm về lập trường của FOMC. Trong những trường hợp như vậy, giá vàng thường bắt đầu gặp khó khăn ngay cả trước khi thay đổi chính sách thực sự diễn ra. Điều này cung cấp cho những người tham gia thị trường một khuôn khổ hướng tới tương lai thay vì chỉ dựa vào các số liệu lạm phát chậm trễ.

CME FedWatch cũng cho phép người dùng theo dõi những thay đổi trên nhiều khung thời gian cuộc họp khác nhau, điều này có thể giúp phân biệt giữa thị trường đang định giá một đợt tăng lãi suất ngắn hạn duy nhất và thị trường đang chuẩn bị cho một chu kỳ thắt chặt kéo dài. Trường hợp thứ hai trong lịch sử thường có tác động lớn hơn đến giá vàng trong khoảng thời gian từ 6 đến 12 tháng.



Giá vàng đi ngang hoặc giảm trong thời kỳ lạm phát gia tăng theo lịch sử thường phù hợp với dự đoán của thị trường về một lộ trình chính sách thắt chặt hơn, chứ không phải là sự phá vỡ cơ chế phòng ngừa rủi ro hay sự thay đổi cấu trúc trong vai trò của vàng. Việc kết hợp các mô hình lịch sử với các công cụ thời gian thực như Công cụ CME FedWatch cung cấp một bức tranh đầy đủ hơn để dự đoán khi nào hiệu suất của vàng có thể bắt đầu suy yếu.