5 điểm đáng chú ý từ cuộc họp FOMC tháng 7

Fed giữ nguyên lãi suất đúng như kỳ vọng tại cuộc họp tháng 7, nhưng những gì diễn ra sau quyết định này lại thu hút sự chú ý nhiều hơn. Ba thành viên bỏ phiếu ủng hộ tăng lãi suất, thị trường trái phiếu phản ứng dữ dội và Chủ tịch Fed Kevin Warsh gần như không đưa ra bất kỳ tín hiệu nào về bước đi tiếp theo.

Dưới đây là 5 điểm nổi bật từ cuộc họp.

1. "Cuộc cãi vã trong gia đình" trở lại

Lần đầu tiên dưới thời Kevin Warsh, có tới 3 thành viên FOMC bỏ phiếu phản đối quyết định giữ nguyên lãi suất và muốn nâng thêm 0.25 điểm phần trăm.

Ba lá phiếu phản đối đều đến từ các Chủ tịch Fed khu vực gồm Lorie Logan (Dallas), Neel Kashkari (Minneapolis) và Beth Hammack (Cleveland) - những người trước đó đều từng phát tín hiệu ủng hộ lập trường cứng rắn hơn với lạm phát.

Ông Warsh không xem đây là dấu hiệu chia rẽ mà coi đó là điều tích cực.

"Tôi từng nói muốn có một cuộc cãi vã đúng nghĩa trong gia đình và chúng tôi đã có. Đó chính là mục đích, là cách hệ thống này được thiết kế. Các đồng nghiệp đã trao đổi với nhau nhiều hơn và đó thực sự là một cuộc tranh luận thẳng thắn", ông nhận định.

2. Thông cáo vẫn ngắn gọn và gần như không thay đổi

Ngoài việc bổ sung thông tin về ba phiếu phản đối, tuyên bố sau cuộc họp hầu như không khác so với kỳ họp trước và tiếp tục duy trì cách truyền tải rất ngắn gọn.

Theo Warsh, Fed cố tình tránh đưa ra các dự báo trong bối cảnh bất định hiện nay.

"Thông cáo chính sách chỉ tập trung vào các sự kiện. Chúng tôi tránh đưa ra dự báo vì cho rằng đó là cách tiếp cận thận trọng nhất trong giai đoạn nhiều bất định. Tuy nhiên, bất định không đồng nghĩa với thiếu rõ ràng", ông nói.




3. Quyết tâm chống lạm phát nhưng không hứa hẹn kết quả nhanh

Ông Warsh tiếp tục nhấn mạnh mục tiêu đưa lạm phát về 2%, song cũng cảnh báo cuộc chiến này sẽ kéo dài.

"Chúng tôi không có cây đũa thần. Đây không phải việc có thể giải quyết chỉ trong vài ngày hay vài tuần", ông nói.

Thông điệp này cho thấy Fed vẫn giữ lập trường chống lạm phát, nhưng không muốn cam kết về thời điểm hành động tiếp theo.

4. Thị trường trái phiếu "nổi loạn"

Nếu ông Warsh muốn truyền tải hình ảnh một Fed quyết liệt với lạm phát thì thị trường trái phiếu lại phát đi thông điệp ngược lại.

Sau cuộc họp, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm tăng 11.5 điểm cơ bản, lên 5.211%, mức cao nhất kể từ năm 2007. Trong khi đó, lợi suất trái phiếu 2 năm - vốn nhạy cảm với chính sách của Fed - lại giảm.

Diễn biến này cho thấy nhà đầu tư tin rằng Fed sẽ tiếp tục giữ lãi suất ngắn hạn ổn định, nhưng điều đó có thể khiến lạm phát kéo dài và buộc lợi suất dài hạn phải tăng cao hơn để bù đắp rủi ro.

Nói cách khác, thị trường dường như chưa hoàn toàn tin vào cam kết chống lạm phát của ông Warsh.




5. Chưa có bất kỳ gợi ý nào cho cuộc họp tháng 9

Giới đầu tư kỳ vọng Fed sẽ phát tín hiệu về cuộc họp ngày 15-16/09, nhưng điều đó đã không xảy ra.

Thông cáo không đề cập đến định hướng chính sách tương lai (forward guidance), cũng không cho biết Fed sẽ phản ứng như thế nào trước các dữ liệu kinh tế sắp tới.

Ngay cả trong họp báo, ông Warsh cũng giữ thái độ kín tiếng. "Việc giảm bớt định hướng tương lai cần có thời gian để thị trường thích nghi. Cải cách không hề dễ dàng, nhưng chúng tôi tin cách tiếp cận này sẽ giúp Fed đưa ra các quyết định tốt hơn", ông nói.

Chuyên gia nói gì?​

Ông Krishna Guha, Trưởng bộ phận Chiến lược Chính sách toàn cầu và Ngân hàng Trung ương tại Evercore ISI, cho rằng bài kiểm tra thực sự đối với ông Warsh sẽ đến vào tháng 9/2026.

"Nếu lạm phát hoặc giá năng lượng vẫn ở mức cao trong mùa hè, ông Warsh sẽ buộc phải nâng lãi suất để bảo vệ uy tín của mình. Khác biệt là cuộc họp tháng 9 sẽ phụ thuộc vào dữ liệu, trong khi tháng 7 phản ánh nhiều hơn quan điểm cá nhân của Warsh."

Trong khi đó, ông Chris Rupkey, Kinh tế trưởng tại Fwdbonds, nhận định Fed đang bỏ qua cảnh báo từ thị trường trái phiếu.

"Fed dưới thời Kevin Warsh dường như đang làm ngơ trước thông điệp mà lợi suất trái phiếu gửi đi về rủi ro lạm phát. Thị trường trái phiếu cần câu trả lời, nhưng những gì nhận được lại quá ít", ông nhận định.