Tất tần tật về cung tiền M2 - Con số khiến danh mục đầu tư của bạn trở nên vô nghĩa (Phần 1)

Hầu hết các nhà đầu tư kiểm tra danh mục cổ phiếu của họ mỗi ngày. Rất ít người từng xem biểu đồ cung tiền M2. Khoảng cách đó — giữa những gì cảm thấy quan trọng và những gì thực sự quan trọng — hóa ra lại là một trong những sai lầm tốn kém nhất mà người tiết kiệm dài hạn có thể mắc phải.

M2 là thước đo rộng nhất của Cục Dự trữ Liên bang về lượng đô la sẵn có để chi tiêu trong nền kinh tế Mỹ. Tính đến tháng 6 năm 2026, con số này đạt khoảng 23,2 nghìn tỷ đô la. Hơn nữa, kể từ đầu năm 2020, con số này đã tăng hơn 50%. Danh mục đầu tư chứng khoán của bạn cho bạn biết giá trị cổ phiếu của bạn bằng đô la. Tuy nhiên, M2 cho bạn biết giá trị thực của những đô la đó theo sức mua – đây mới là câu hỏi thực sự quan trọng trong khoảng thời gian 10, 20 hoặc 30 năm.

Cung tiền M2 là gì?​

M2 là một chỉ số đo lường. Cụ thể, nó đo lường số lượng đô la đang lưu thông hoặc có sẵn để chi tiêu ngay lập tức trong nền kinh tế Hoa Kỳ tại bất kỳ thời điểm nào. Cục Dự trữ Liên bang công bố con số chính thức hàng tháng thông qua báo cáo H.6 về các chỉ số đo lường lượng tiền.

Chỉ số này được xây dựng theo từng lớp:

M1 tạo thành nền tảng: nó bao gồm tiền mặt đang lưu thông, số dư tài khoản séc, tiền gửi tiết kiệm và các khoản tiền gửi thanh khoản khác mà bạn có thể truy cập ngay lập tức. Kể từ tháng 5 năm 2020, Cục Dự trữ Liên bang đã phân loại lại tiền gửi tiết kiệm vào M1, khiến M1 có phạm vi rộng hơn đáng kể so với trước đây.

M2 bổ sung thêm hai loại tài sản có tính thanh khoản thấp vào M1: tiền gửi có kỳ hạn mệnh giá nhỏ (chứng chỉ tiền gửi dưới 100.000 đô la) và số dư quỹ thị trường tiền tệ bán lẻ. Số dư trong tài khoản hưu trí IRA và Keogh được trừ đi từ tổng số. Cùng với hai thành phần bổ sung này, M1 tạo thành M2.



Trên thực tế, M2 phản ánh toàn bộ lượng đô la có thể chi tiêu ngay hôm nay hoặc có thể chuyển đổi thành dạng có thể chi tiêu trong vòng vài ngày. Đó là cơ sở tiền tệ khả dụng của nền kinh tế - tổng lượng đô la hiện có để mua hàng hóa, dịch vụ và tài sản.

Tính đến tháng 6 năm 2026, lượng tiền M2 tại Hoa Kỳ đạt khoảng 23,2 nghìn tỷ đô la. Để dễ hình dung, con số này gấp hơn năm lần so với mức 4,6 nghìn tỷ đô la lượng tiền M2 mà nền kinh tế Hoa Kỳ nắm giữ vào năm 2000 — tức là lượng tiền cung ứng đã tăng gấp đôi so với quy mô nền kinh tế chỉ trong vòng 26 năm.

M2 khác với M1 như thế nào?​

M1 đo lường hình thức tiền tệ có tính thanh khoản cao nhất — tiền mặt và tiền gửi không kỳ hạn mà bạn có thể chi tiêu ngay hôm nay. M2 bao gồm tất cả mọi thứ trong M1 và sau đó bổ sung thêm các phương tiện tiết kiệm có tính thanh khoản gần bằng: chứng chỉ tiền gửi nhỏ và số dư quỹ thị trường tiền tệ bán lẻ có thể chuyển đổi thành đô la có thể chi tiêu trong vòng vài ngày.

Hãy coi M1 như số tiền hiện có trong ví và tài khoản ngân hàng của bạn. Do đó, M2 bao gồm M1 cộng với số tiền tiết kiệm mà bạn có thể sử dụng vào thứ Ba. Đối với phân tích tiền tệ, M2 là con số quan trọng hơn vì nó thể hiện toàn bộ lượng tiền có thể gia nhập nền kinh tế chi tiêu trong thời gian ngắn.

Cục Dự trữ Liên bang cũng theo dõi một chỉ số liên quan gọi là M0, là cơ sở tiền tệ — tiền mặt thực tế cộng với dự trữ ngân hàng tại Fed. M0 là nguyên liệu thô mà các ngân hàng trung ương tạo ra. M2 là những gì nguyên liệu thô đó trở thành sau khi lưu chuyển qua hệ thống ngân hàng và nhân lên thành tín dụng khả dụng.

Tại sao M2 lại tăng trưởng mạnh mẽ như vậy sau năm 2020?​

Câu trả lời ngắn gọn: chính sách. Câu trả lời dài hơn là một cơ chế mà bạn cần hiểu, bởi vì nó vẫn còn ảnh hưởng đến mọi thứ, từ giá cả hàng tạp hóa đến biểu đồ giá vàng ngày nay.

Tháng 3 năm 2020, Quốc hội đã thông qua khoản chi tiêu khẩn cấp khoảng 2,2 nghìn tỷ đô la thông qua Đạo luật CARES. Đồng thời, Cục Dự trữ Liên bang đã cắt giảm lãi suất xuống gần bằng 0 và bắt đầu mua trái phiếu chính phủ với tốc độ chưa từng có – một chương trình được gọi là nới lỏng định lượng. Việc mua trái phiếu này đã tạo ra dự trữ ngân hàng mới, từ đó lan tỏa trong hệ thống ngân hàng thương mại thành tiền gửi mới và tín dụng khả dụng.

Kết quả là, M2 của Mỹ đã tăng từ khoảng 15 nghìn tỷ đô la vào đầu năm 2020 lên hơn 22 nghìn tỷ đô la vào đầu năm 2022 — mức tăng trưởng khoảng 7 nghìn tỷ đô la, tương đương khoảng 47%, chỉ trong hai năm. Để thấy được sự bất thường của điều này, hãy xem xét mức cơ sở lịch sử: từ năm 1959 đến năm 2000, M2 đã tăng từ dưới 300 tỷ đô la lên khoảng 4,6 nghìn tỷ đô la trong hơn 40 năm tăng trưởng kinh tế ổn định.

Sự mở rộng kinh tế giai đoạn 2020-2022 đã nén lượng tiền được tạo ra tương đương với hàng thập kỷ vào vòng 24 tháng. Hơn nữa, lượng tiền M2 đã giảm nhẹ trong giai đoạn 2022-2023 — lần giảm so với cùng kỳ năm trước đầu tiên kể từ cuộc Đại suy thoái những năm 1930 — khi Cục Dự trữ Liên bang tăng mạnh lãi suất. Tuy nhiên, mức giảm không đáng kể: hệ thống đã hấp thụ lượng tiền dư thừa một cách chậm rãi thay vì loại bỏ nó một cách nhanh chóng.

Đến tháng 6 năm 2026, M2 đã phục hồi lên khoảng 23,2 nghìn tỷ đô la, đạt mức tăng trưởng hàng năm khoảng 4,9%.

Tại sao tăng trưởng M2 lại quan trọng đối với sức mua của bạn?​

Đây là điểm mà M2 kết nối trực tiếp với cuộc sống tài chính hàng ngày của bạn, và với lý do nên nắm giữ tài sản bên ngoài hệ thống tài chính.

Khi số lượng đô la tăng nhanh hơn tốc độ sản xuất hàng hóa và dịch vụ thực tế của nền kinh tế, mỗi đô la hiện có sẽ đại diện cho một quyền sở hữu nhỏ hơn đối với của cải thực sự. Quá trình này được gọi là sự mất giá tiền tệ, và hậu quả lâu dài của nó thể hiện rõ qua một thực tế đơn giản: theo dữ liệu CPI của Cục Thống kê Lao động, đô la Mỹ đã mất khoảng 97% sức mua kể từ khi Cục Dự trữ Liên bang được thành lập vào năm 1913.

Nói cách khác, thứ có giá một đô la vào năm 1913 thì ngày nay có giá khoảng ba mươi đô la. Chi phí sản xuất hàng hóa không tăng gấp ba mươi lần. Chính đơn vị đo lường — đô la — đã giảm giá trị đi ba mươi lần.

Cơ chế hoạt động như sau: Khi lượng đô la lưu thông tăng lên mà không có sự gia tăng tương ứng về hàng hóa thực tế, người bán đương nhiên sẽ tăng giá. Xét cho cùng, nếu người tiêu dùng có nhiều tiền hơn để chi tiêu nhưng số lượng hàng hóa có sẵn vẫn như cũ, giá cả sẽ điều chỉnh tăng lên để phù hợp với cung và cầu. Đây chính là lạm phát tiền tệ ở dạng cơ bản nhất — quá nhiều đô la đuổi theo quá ít hàng hóa.

Điều quan trọng cần lưu ý là tác động không phải lúc nào cũng tức thì. Khoảng thời gian trì hoãn giữa việc tạo ra tiền và lạm phát giá tiêu dùng có thể kéo dài từ 12 đến 24 tháng, tùy thuộc vào tốc độ lưu thông tiền mới trong nền kinh tế. Năm 2020, phần lớn tiền mới nằm trong tài khoản tiết kiệm thay vì lưu thông tích cực, đó là lý do tại sao lạm phát giá cả không tăng đột biến ngay lập tức. Tuy nhiên, khi số tiền đó bắt đầu lưu thông nhanh hơn vào năm 2021, lạm phát giá tiêu dùng đã tăng lên 9,1% vào tháng 6 năm 2022 - mức cao nhất trong hơn 40 năm.